铁矿石：进口变化与市场波动 关注风险

【昨日权益市场对中美会谈超预期结果谨慎，商品市场乐观】 商品市场前期对关税影响定价更充分，短期缓和对商品估值有提振作用，虽钢铁行业关税政策未实质改善，黑色系商品短期价格多为情绪修复后的反弹。4 月铁矿石进口数量 10313.80 万吨，同比从 3 月的-6.5%升至 1.3%，进口金额同比从 3 月的-21.5%升至-12.2%。5 月是外矿发运旺季，主流矿山预计发运平稳回升，供给端支撑力度边际减弱。 国内需求整体处历史同期高位区，铁水连续两周维持 245+万吨/日，成材表需回落及出口端预期影响，铁水上升高度有限且短期需求端见顶概率偏高，钢厂盈利率水平较高，下周铁水或保持相对高位。 当前国内需求高企，5 月港口库存水平或保持平稳或去化，但整体库存处于高位，高位阶段性去库难提供向上驱动。后期关注供给端发运回升幅度及需求端拐点。 中美贸易关系超预期缓和，关税下调幅度超市场预期，大部分关税暂停或取消提振市场情绪。短期国内宏观政策真空，外围环境改善修复远月悲观预期，铁矿石远月基差偏高，价格弹性大，预计短期波动加剧。 策略建议区间操作，i2509 合约价格区间 700 元/吨~730 元/吨；外盘 FE06 合约价格区间 97~100 美金/吨，空单继续持有。 后期关注终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响等风险因素。

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