泽景电子：HUD扩张与多重风险并存 三年亏近6亿

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【泽景电子 2025 年初向港交所递招股书，上市进程引关注】泽景电子总部位于苏州，成立于 2016 年，起步于液晶 HUD 系统，2022 年实现国内首个 DLPAR-HUD 车型量产，至 2024 年底 HUD 产品累计出货超 150 万台，客户涵盖小鹏等新能源品牌。2022 年至 2024 年营收分别为 2.19 亿元、3.89 亿元和 5.78 亿元，三年复合增长率达 64.3%，同期毛利率从 22.6%升至 27.3%。但过去三年分别净亏损 2.56 亿元、1.75 亿元和 1.38 亿元。该公司资产负债率高达 215.6%，流动负债净额近 10 亿元，主要由 13.6 亿元可赎回优先股构成。部分优先股设置强赎回条款，若 2027 年 12 月 31 日前未完成合格上市，投资方或要求赎回股份。2024 年研发投入达 6200 万元，占营收比重超 10%。泽景电子客户结构上对头部新能源车企依赖度高，2024 年前五大客户合计收入占比达 80.9%。其宣称未来将通过“共创模式”绑定更多整车厂资源，同时提出将本次募资用于下一代产品研发等。但其背负的财务杠杆等对接受度提出挑战，能否找到平衡成上市后稳住估值关键。