中信：公募考核新规误区及资产基准探讨

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【5 月 18 日，中信指出市场对公募考核新规及回归基准行业配置的讨论存误区。】
从海外经验看，回归基准是基准行业配比向基金持仓配比演化，而非相反。产品投资策略向客户盈利导向回归，长期看与追求排名和绝对收益不矛盾，反而是统一的。跑输基准的惩罚机制致基金减少博弈性持仓，长期最大影响是活跃头寸占比下降。
如何有效设定基准是长期实现客户利益、赢得竞争并避免被被动型产品替代的关键。对主动权益型产品，沪深 300、中证 800 及 A500 作全市场基金基准有局限性，反映新质生产力和新趋势的中国资产合理基准应均衡港 A 配比，港股宽基占总基准比例是超越行业配比首要考虑问题。
此外，未来若外资逐步回流，市场生态相较过去 3 年将重大转变，不能用后视镜视角静态看行业配比，好公司和差公司差异远超所谓“好行业”和“差行业”。

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