化工行业5月月报：渗透率提升 关注OLED板块

　　研报摘要
　　行业观点：（1）宏观行业数据看，5 月PMI 为49.5%，比上月提高0.5个百分点，主要原材料购进价格指数下跌，分细分行业PPI 看，化学原料﹑化学制品制造业﹑石油和天然气开采业均下跌；固定资产投资端看，4 月仅化学纤维制造业投资增速提高；从产成品存货月度数据看，化学原料和化学制品制造业﹑化学纤维制造业均环比上月下滑；（2）4 月下游行业数据看，相比上月有所下滑，仅汽车产量同比增速有所提高；（3）5 月上游原材料价格数据看，石油﹑煤炭价格比上月下跌，天然气价格有所上涨，反映下游弱需求，以价换量；（3）估值看，基础化工板块PB 较上月有所提高，较年初也有所提高，石油化工板块PB 较上月有所提高，但仍低于年初估值水平。
　　投资策略：作为第三代显示技术，OLED 由于在光电性能指标上具有明显优势，成为有机发光二极管显示技术的主流技术。OLED 半导体显示面板行业上游主要为设备制造、材料制造行业；中游是半导体显示面板的生产制造（阵列工程、有机蒸镀工程、模组工程）；下游是半导体显示面板的终端应用，主要是智能手机、智能穿戴、平板/笔记本电脑以及车载、工控、医疗等显示领域。2023 年全球OLED 面板市场规模达到约472 亿美元，国内OLED 市场规模为414 亿元人民币。近年来国内OLED 面板出货量连年攀升，在全球市场的占比不断提高，2023 年国内厂商京东方、深天马、TCL 科技（华星光电）等合计全球市占率约为38%，2024 年国内OLED 面板厂商已占全球49.2%左右的市场份额，2025 年产能占比预计将会达到56.2%，将赶超韩国成为全球第一。在渗透率方面，2024 年全球OLED 面板在手机端渗透率约56%，预计2025 年将达到近60%，OLED面板逐渐从高端旗舰机型向中低端手机机型渗透；笔电市场预计2024 年内渗透率将突破3%大关；至2025 年有望加速逼近5%；而到了2027 年之后，OLED 笔电的市场占有率有望超过10%。增速方面，到2030 年，预计IT 产品AMOLED 面板出货年复合增长率达26.5%，车载显示AMOLED 面板出货年复合增长率达30.6%。从上市公司2024 年年报﹑2025 年第一季度营业收入﹑净利润同比情况看，行业盈利向好，相关上市公司业绩同比增长。
　　重点ETF：银华中证虚拟现实主题基金（159786.OF）。
　　风险提示：产业政策实施存在不确定性﹑上游原材料存在涨价风险﹑下游市场需求不及预期﹑贸易摩擦。
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