批发零售行业2025年5月社零数据点评：五月社零环比提速 珠宝增速维持高位

　　本报告导读：
　　5 月份，消费品以旧换新政策叠加网购促销提前、节假日增多，消费市场延续向好发展势头。
　　投资要点：
　　投资建议：① 关注高中教育体制改革，推荐天立国际控股、学大教育，关注凯文教育；②AI＋消费，推荐康耐特光学、小商品城、科锐国际；③情绪与体验消费，推荐老铺黄金、名创优品；④传统零售调改与新渠道，推荐红旗连锁、步步高、重庆百货；⑤关注一季报高增长个股，推荐三峡旅游，关注天府文旅、曼卡龙；⑥关注六月催化：端午小长假、茶饮入通、智能眼镜。
　　2025 年5 月社零增速环比上升，限额以上社零增速环比上升。国家统计局发布2025 年5 月社零数据：社零总额同比增长为+6.4%（4月+5.1%），环比+1.3pct；剔除汽车同比增长为+7.0%（4 月+5.6%），环比+1.4pct；限额以上5 月同比增长为+8.0%（4 月+6.3%），环比+1.7pct。
　　商品零售与餐饮服务均环比有所上升。①基础VS 可选：食品(同比+14.6%/增速环比+0.6pct) ，烟酒(同比+11.2%/增速环比+7.2pct)；金银珠宝(同比+21.8%/增速环比-3.5pct)，化妆品(同比+4.4%/增速环-2.8pct)；家电（同比+53.0%/增速环比+14.2pct），家具（同比+25.6%/增速环比-1.3pct ）。②商品vs 服务： 5 月份， 商品零售同比+6.5%/+1.4pct ， 限额以上商品零售+8.2%/+1.6pct ； 餐饮收入+5.9%/+0.7pct，限额以上餐饮收入+4.8%/+1.1pct。1-5 月，服务零售额同比增长5.0%，比商品零售低0.1 个百分点。
　　线上实物零售累计增速环比上升，电商渗透率有所提升。按零售业态分，1-5 月份，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长8.5%、5.7%、1.3%、6.3%和1.8%。线上VS 线下：①实物商品网上零售额累计增速环比上升：
　　1-5 月份，全国网上零售额60402 亿元，同比增长8.5%。其中，实物商品网上零售额49878 亿元，增长6.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.5%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长14.5%、1.2%、6.1%。②电商渗透率环比有所上升：5 月线上实物零售额占社会消费品零售总额24.5%，环比+0.2pct。
　　风险提示：消费恢复不及预期、宏观经济波动风险
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