建筑材料行业研究周报：年初至今建材A/H溢价逐渐收敛 关注港股高股息及成长性弹性品种

　　行情回顾
　　本周沪深300 跌0.25%，建材(中信)跌2.16%，除其他结构材料板块外，其余子板块均取得负收益。个股中， 纳川股份（ +15.7% ）， 英洛华（ +12.8% ）， 志特新材（ +12.1% ）， ST 三圣（ +11.5% ）， 华达新材（+9.7%）， 涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现： 中材科技（-8.5%）、三棵树（-3.6%）、西部水泥（-2.2%)、华新水泥（-4.0%）、伟星新材（-2.6%）、赛特新材(-2.5%)、再升科技（+0.001%）。
　　关注港股高股息及成长性弹性品种
　　据Wind，0608-0614 一周，30 个大中城市商品房销售面积174.05 万平米，同比+7.05%，环比增长25.28%。港股建材指数年初至今涨幅3.85%，整体表现好于A 股建材（年初至今下滑1.54%），个股来看，表现相对较好的包括中国管业（+49.4%)，淮北绿金股份（+45.9%），基石控股(+20%)，华新水泥（+19.5%），中国联塑（+19.3%），估值角度，水泥及消费建材PE 相对较低，其中西部水泥（3.9X），中国联塑（5.5X），中国建材（5.7X），华新水泥（6.4X），而玻璃板块相对较高，信义玻璃、信义光能10X 左右，福莱特13.6X（PE 为2025 年，股价对应2025/6/13）。股息率角度，华新水泥（5.7%），信义玻璃（5.3%），中国建材（4.8%），中国联塑（4.8%）相对较高（数据截止2025/6/13）。当前建材A/H 股价溢价率来看，金隅集团（134%），福莱特（87%），华新水泥（50%），海螺水泥（26%），自年初以来呈现收敛趋势，考虑到港股较A 股具备更好的估值及股息优势，我们认为随着流动性改善及中长期资金配置需求的提升，港股的配置价值仍优于A 股，建议重点关注高股息（华新水泥）及成长性弹性品种（西部水泥、中国联塑等）。
　　本周重点推荐组合
　　西部水泥、华新水泥、中国联塑、中材科技、青松建化、高争民爆、三棵树
　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。
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