林清轩：冲击“国货高端护肤第一股”，营销与研发失衡

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【毛戈平上市半年股价涨超130%，林清轩冲击“国货高端护肤第一股”】 2024年末，毛戈平结束8年IPO长跑，登陆港交所，半年内股价涨超130%，市值居国产美妆品牌榜首，与泡泡玛特等并称为“港股消费品F4”。近期，“以油养肤”概念开创者林清轩向港交所主板提交上市申请，招股书提及“高端”超150次，超80%的毛利率仅次于毛戈平。 2024年8月，林清轩获雅戈尔集团领投的B+轮融资，雅戈尔成第四大单一股东。2025年5月，星翰启承等收购148.48万股股份，总代价2.26亿元，创始人孙来春套现超2000万元，完成后其仍为第一大股东。 2024年，珀莱雅喊出冲进国际美妆前十，林清轩创始人多年前就表示要成世界五大化妆品集团之一。2022 - 2024年，林清轩营收从6.91亿元增至12.10亿元，年复合增长率32.33%，但与国际巨头体量差距大。 林清轩靠“大单品”拉动业绩，2022 - 2024年，精华油营收占比从31.5%增至37.0%。不过，面霜、面膜产品营收年复合增速分别为41.42%、46.46%，但占比均在1成左右，且精华油市场竞争激烈。 2022年林清轩净亏损593万元，2023年扭亏为盈，2024年净利润增至1.87亿元，超80%的毛利率是转盈关键。2022 - 2024年，巨子生物等毛利率下滑，均低于林清轩，其靠直逼国际一线的定价策略保持领先。 林清轩核心产品山茶花精华油多次提价，成本约3.67元/ml，其高端化推进常遭质疑，如曾因高价香水和精华蜜引发争议。 2022年初，香奈儿推“红山茶花”系列，孙来春指其不正当竞争，引发网友不同看法。孙来春常做营销，如直播豪饮化妆水、带领导购直播自救，林清轩也因此获融资。 2024年，林清轩线上营收同比增81.08%，占比增至59.1%，但营销开支高，2024年营销开支增速超总营收。2024年销售净利率15.45%，且因营销宣称不合规多次被罚。 截至2024年，林清轩超85%员工为销售和营销团队，研发人员仅64人，占比3%左右，研发费用率逐年下滑。黑猫投诉平台有消费者反馈使用产品后出现过敏等问题。