基础化工行业2025年中期策略：关注供给冲击 看好新材料进口替代

　　2025前4月，化学原料与制品行业分别实现收和利润2.95万亿和1150亿，同比增长3.1%和下滑4.4%。行业利润率3.9%降至历史低位。
　　油价下行，内需不振，截至6.16化工CCPI格指数持续下行至4108点，年初至今下跌5.19%，同比降13.7%。PPI持续下行，5月PPI为-4.1%，其中化学原料和制品为-5.3%，化纤为-7.5%，橡胶塑料为-1.8%。
　　据海关总署数据，2025年5月人民币计价出口2.28万亿元，同比增长6.3%，前值9.3%。1-5月人民币计价累计出口10.67万亿元，同比增长7.2%，前值7.5%。5月人民币计价进口增速-2.1%，前值0.8%。1-5月人民币计价累计进口增速-3.8%，前值-4.2%。
　　美国自去年11 月开始“抢进口”，至今已经持续半年。考虑到美国进口关税税率提高，以及抢进口带来的透支，预计下半年美国的进口需求将有所回落。
　　25年中国化工行业出口增速企稳。化学原料及制品、化学纤维和塑料橡胶制品前4月分别增长-3.4%/4.4%/1.9%。
　　宏观经济风险
　　倘若贸易战等因素反复带来宏观经济增速回落，出行和生产活动下降或将导致化工品需求下滑，带来商品价格下行风险。
　　原材料价格波动风险
　　上游原材料价格的剧烈波动会扰乱企业的生产节奏，给企业的成本管控以及产品定价带来压力，从而影响企业的利润。
　　技术路线迭代风险
　　今年以来合成生物学等工艺得到市场广泛关注，倘若技术持续革新，或将影响当前部分化工行业竞争格局。
　　环保政策风险
　　日益趋严的环保政策和环保督查或将导致化工企业生产停产或减产。
　　安全事故风险
　　安全事故等不可抗力因素会导致供需失衡，影响企业生产及盈利能力。
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