食品饮料周报(25年第25周)：白酒、餐饮链市场情绪有所回暖 关注啤酒、饮料旺季表现

　　本周（2025 年6 月16 日至2025 年6 月20 日）本周食品饮料板块下跌0.02%，跑赢上证指数0.49pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为晨光生物（13.43%)、皇台酒业（11.41%)、金种子酒（9.78%)、迎驾贡酒（7.52%)和山西汾酒（7.21%)。
　　白酒：政策执行注重方式方法，市场情绪有所回暖。据国家统计局数据，1-5月，我国烟酒类零售总额2787 亿元，同比增长6.7%；其中5 月烟酒类零售额482 亿元，同比增长11.2%。1-5 月，中国规模以上企业白酒产量累计159.7万千升，累计下降7.6%；其中5 月白酒产量29.1 万千升，同比下降13.4%。
　　本周白酒指数上涨1.1%，“禁酒令”纠偏，市场情绪边际回暖。本周（6/16-6/20）白酒SW 上涨1.10%，金种子酒、迎驾贡酒、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒涨幅领先。情绪面看，人民网及新华社发声“整治违规吃喝不能一刀切”，后续政策执行更加注重方式方法，宴席、自饮等大众正常消费需求有望松绑，本周市场情绪有所回暖；当前板块估值处于历史较低分位数，向下有股息率保护，白酒仍是优质顺周期资产。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、山西汾酒、五粮液；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。
　　大众品：本周情绪略有回暖，关注供需格局改善。啤酒：本周板块情绪回暖，继续紧盯并择机布局alpha 型啤酒个股。零食：零食龙头引领产业链各环节提效，行业分化趋势延续，继续推荐有新品、新渠道突破的个股。调味品：
　　基础调味品龙头表现韧性，淡季关注政策动向。建议关注复调行业在餐饮行业预期上升后的估值修复，推荐复调板块龙头颐海国际以及基础调味品板块龙头海天味业。速冻食品：淡季企业积极研发新品，需求相对平稳。继续推荐关注经营稳定的餐饮供应链龙头安井食品、千味央厨。乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，布局2025 年供需改善带来的向上弹性。饮料：迎来旺季检验，龙头目标积极预计景气延续。我们推荐持续加速全国化和平台化的东鹏饮料，同样建议关注今年表现较优的包装水、茶饮龙头。
　　投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、燕京啤酒、卫龙美味、颐海国际等。
　　风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。
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