农业周观点：宠物618落幕 国货宠物食品销售强劲

　　报告摘要
　　本期行情（06.14-06.20）申万农林牧渔行业（-3.13%），申万行业排名（26/31）；上证指数（-0.51%），沪深 300（-0.45%），中小 100（-0.43%）；
　　简要回顾观点
　　行业周观点：《多因素限制远期生猪供给，关注生猪板块》、《多措引导猪企，利好产业高质量发展》、《猪价跌至近年低点，稳产稳价预期抬升》。
　　本周核心观点
　　【核心观点】宠物618落幕，国货宠物食品线上销售延续强劲态势，关注宠物消费趋势下的国货宠食优质标的配置机会。
　　【核心标的】宠物板块：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
　　25年宠物618 落幕，国货宠食销售强劲。近日，京东超市宠物发布618战报。618期间京东宠物成交用户同比增长32%，成交额翻倍商家超400个。国货宠物食品线上销售延续强劲。其中，乖宝旗下品牌麦富迪获猫干粮品牌榜 TOP2、狗干粮品牌榜 TOP2、猫零食/湿粮 TOP1、狗零食/湿粮TOP1；乖宝旗下高端品牌弗列加特获猫干粮品牌榜TOP8。
　　猫零食/湿粮TOP4；中宠股份旗下品牌顽皮获猫零食/湿粮TOP3、狗零食/湿粮TOP5；中宠股份旗下高端零食品牌Zeal获狗零食/湿粮TOP4；佩蒂股份旗下爵宴品牌获狗零食/湿粮 TOP2。
　　今年宠物618线上销售延续强劲，关注宠物消费趋势下的国货宠食
　　优质企业配置机会。我们认为，宠物经济是行业重要趋势性机会，宠物食品消费规模大且望保持较高速增长，随着头部国货宠物食品企业进一步开疆拓土，并在自主品牌建设战略推进下，提高占有率和盈利能力，具备较好的成长性。此外，部分头部宠物食品企业，积极推进全球化战略，产能和品牌在全球范围多元布局，不仅能够灵活应对关税风险，也将有力支撑海外业务拓潜，国货宠食企业有望向全球宠食企业叙事演绎。交易上，关注宠物消费趋势下的国货宠食优质标的配置机会。
　　【养殖产业】
　　5月猪企销售增加：量上，从已公告13家猪企销售数据看，5月生猪销量共计769.44万头，环比减0.98%。6家猪企月出栏环比上涨，其中，大北农、傲农生物5月出栏环比涨幅21.0%、17.6%。价上，5月全国生猪均价有所上升。从已公告13 家猪企销售数据看，5月生猪出栏均价为14.60元/公斤，环比跌1.47%。出栏均重上，5月生猪出栏均重有所下降。从已公告13家猪企销售数据看，5月生猪出栏均重为110.4公斤，环比升1.67%。其中，天邦食品、温氏股份5月生猪出栏均重环比降幅3.0%、1.8%。养殖利润上，据iFinD数据，截至06月13日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-2.90 元/头，-210.64元/头。
　　建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。
　　养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP 验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22 年 8 月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
　　建议关注：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。
　　饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”的趋势将增添新看点。
　　建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】、饲料和鳗鱼养殖优势企业【天马科技】等。【种植产业】地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对25/26年度全球粮食供需的最新预测，新增 2025/26年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
　　【小麦】本月的2025/26年度全球小麦前景展望是供应减少、消费和贸易增加以及期末库存减少。预计供应量减少120万吨至10.726亿吨，主要是由于俄罗斯的期初库存减少，抵消了欧盟和印度的增产。全球消费量增加 180 万吨，达到 8.098 亿吨，主要是由于尼日利亚、苏丹和印度的食品、种子和工业用途增加。由于对美国和欧盟的出口增加，世界贸易量增加了 130 万吨，达到 2.143 亿吨。由于俄罗斯、美国、伊拉克和土耳其的库存减少，预计 2025/26 年度全球期末库存将减少 300 万吨至 2.628 亿吨。
　　【水稻】本月发布的2025/26年度全球稻米展望将增加供应、消费、贸易和期末库存。供应量从510万吨增加到7.289亿吨，主要是由于印度的期初库存和产量增加。印度的期初库存在当前库存水平上调，根据政府的第三次预先估计，2024/25 年度作物的产量增加了300万吨，达到1.5亿吨。由于西南季风提前到来、迄今为止降雨充沛以及政府提高农民的最低支持价格，印度2025/26年度的产量也提高了300万吨至1.51亿吨。2025/26年世界消费量增加230万吨，达到创纪录的 5.411亿吨，主要来自印度。
　　2025/26年度全球贸易量增加90万吨，达到6170万吨，主要对印度。预计2025/26年度世界期末库存将增加280万吨至1.878亿吨，主要集中在印度、巴基斯坦和孟加拉国。
　　【玉米】2024/25年度，阿根廷的玉米出口量下调，但美国和加拿大的玉米出口量上调。中国和加拿大的玉米进口量下降，而土耳其、印度尼西亚和伊拉克的玉米进口量增加。2025/26 年度国外玉米期末库存减少，中国、南非、印度和加拿大的下调部分被阿根廷的增加所抵消。全球玉米期末库存为2.752亿吨，减少260万吨。
　　【大豆】2025/26年度全球大豆供需预测包括期初库存增加、产量不变、压榨量略有增加和期末库存增加。在上一个销售年度，中国的压榨量减少 100 万吨，期初库存上调，原因是迄今为止报告的每周增速低于预期。由于巴基斯坦、南非和联合王国的用量增加，2025/26年的压榨量提高了 10 万吨。在出口量保持不变的情况下，全球期末库存增加 100 万吨至 1.253 亿吨，主要是由于中国库存增加。
　　种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。23年，农业农村部已公示国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，未来落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。
　　交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】、【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】。
　　【宠物产业】
　　看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%，15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竟争格局有望不断演绎。
　　建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
　　风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术迭代等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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