石油石化行业专题研究：伊以冲突 对能源化工品影响几何？

　　伊朗石油&炼厂
　　我们估算360 万桶产量=150 万桶原油出口（主要到中国）+80 万桶成品油出口+130 本土消费。炼厂加工量约210 万桶/天，新闻中起火的有油库和炼厂，其中德黑兰炼厂能力22.5 万桶/天。
　　首先，针对油田目标袭击，不如针对油库炼厂来的方便，类似俄乌也是对成品油出口影响大于原油。其次，如果伊朗原油出口受影响，中国地炼油源或将受损失。
　　天然气、LPG 和化工品
　　2022 年伊朗发电85%靠天然气，天然气主要是南帕斯生产。伊朗的LPG 基本来自南帕斯，且LPG 出口主要到中国，中国进口LPG 有27%来自伊朗。
　　中国进口伊朗甲醇、乙二醇分别占总进口量的59%和4%。
　　对以色列来说，袭击南帕斯气田效率非常高，对伊朗电力系统和民众的影响力大。那么首先LPG 潜在影响最大；其次气头的甲醇和乙二醇也有一定潜在影响；第三对伊拉克电力系统也有潜在影响。
　　霍尔木兹海峡
　　2023 年霍尔木兹海峡的石油通过量2090 万桶/天，占全球石油液体消费量20%左右。沙特和阿联酋拥有少量绕过霍尔木兹海峡的能力，约260 万桶/天。
　　我们认为霍尔木兹海峡封锁概率或很小，因对中东主要国家和亚太国家包括中国影响面太大，对伊朗自己的伤害也太大。
　　风险提示：1）伊朗或俄乌地缘冲突升级，导致油价超预期反弹的风险；2）国际天然气LNG 出口终端投产慢于预期，导致TTF 价格维持高位时间超出预期的风险；3）美国经济衰退，需求不及预期的风险。
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