食糖市场：巴西减产、印泰增产预期并存

【巴西生产进度偏慢，全球糖市多空因素交织】 当前，巴西生产进度稍缓，但糖醇比拉高，海外市场对巴西新榨季产量下降预期仍强烈。市场对印度、泰国25/26榨季增产预期高，抑制糖价。国内配额外利润窗口开启，内盘稍强但反弹力度或有限。 利多因素方面，截至5月底，广西累计销糖464.53万吨，同比增53.71万吨；产销率71.85%，同比提高5.39个百分点。 印度全国合作糖厂联合会预计，2024/25榨季食糖期末库存480 - 500万吨，能满足2025年10 - 11月国内消费需求，尽管本榨季产量下滑。 我国暂停进口泰国糖浆及预混粉，虽泰方表示愿改正。 2025/26榨季截至5月上半月，巴西中南部累计入榨量7671.4万吨，同比降20.24%；甘蔗ATR、产乙醇、产糖量等指标均有下降，累计制糖比增加。 5月进口糖浆预混粉6.42万吨，同比大减15.07万吨，为近五年同期第二低。 巴西提高汽油中乙醇掺混比例、柴油中生物柴油比例。 利空因素方面，2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗减少，产混合糖增加，产糖率提高。 分析机构预计巴西25/26榨季食糖产量增5%至4600万吨。 泰国24/25榨季产量预计增至1039万吨。 印度季风雨提前，预计2025/26榨季食糖产量强劲复苏，达3500万公吨左右。 5月进口食糖35万吨，同比增33.31万吨，当前配额外进口利润打开。

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