煤炭行业：夏季高温带动电煤需求增长 煤价反弹支撑较强关注弹性

　　行业观察：高温天气来袭，电煤需求稳步走强。本周煤价稳中有涨，主要系电煤需求稳步增长叠加煤炭供应短期收紧。需求端：受高温天气影响，夏季电煤消费提升趋势明显。夏季高温天气来袭，根据中央气象台预测，6 月30 日-7 月5 日江南中东部、华南中东部、江淮、江汉东部及黄淮东部等地将出现35～39℃的高温天气，局地可达40℃以上。受天气影响，电煤需求稳步提升趋势明显：截至6 月26 日，沿海8 省和内陆17 省终端日耗合计555.1 万吨，周环比增加2.38%，同比增加10.07%。电煤需求同比或有所上升：6 月26 日，国家发改委举行6 月份新闻发布会初步预计，2025年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1 亿千瓦。供给端：6 月处于传统的安全生产月，安监升级和环保形势趋严的情况下国内煤炭生产阶段性收紧，叠加2025年来煤炭进口持续收缩，整体供给短期收紧。1）在6 月安全生产月背景下，主产区煤矿生产心态较为谨慎，国内产地煤炭供应短期收缩。2）煤炭进口收紧明显。中国煤炭资源网报道，2025 年1-5 月，我国从俄罗斯、菲律宾、蒙古国、印尼、美国、南非和哥伦比亚进口煤炭数量同比均出现不同程度的减少。其中，2025 年1-5 月我国印尼煤进口量为7935 万吨，同比减少13%。库存端：港口库存去化持续：随着煤炭需求逐步走强，环渤海港口拉运积极性提升，库存持续去化。截至6 月28 日，秦皇岛港煤炭库存566.0 万吨，周环比下降0.70%，同比下降5.51%。当前坑口港口煤价倒挂、进口煤价格优势下降且现货价格跌破长协价格，企业控产挺价意愿增强。随着天气转热，迎峰度夏的旺季需求释放，煤炭价格反弹支撑较强。
　　展望后市，关税冲击下新的供需平衡有待形成，高股息、低估值煤炭个股攻守兼备，具备相对确定性，建议积极配置。投资思路：价格右侧来临，关注弹性标的。一方面，电煤需求旺季叠加地缘政治冲突或提振全球能源价格，重点推荐高弹性标的【兖矿能源】【广汇能源】【山煤国际】【晋控煤业】，【陕西煤业】【中煤能源】【新集能源】【中国神华】【淮河能源】有望跟涨。另一方面，地产政策进一步放松、抢出口需求持续释放，叠加财政政策发力，顺周期预期催化，重点推荐炼焦煤【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，【上海能源】【神火股份】【兰花科创】【永泰能源】有望受益。
　　动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比上涨。供应方面，截至2025 年6 月27 日，462 家样本矿山动力煤日均产量559.40 万吨，周环比减少1.76%，同比减少0.29%。
　　需求方面，截至2025 年6 月26 日，25 省综合日耗煤555.10 万吨，相比于上周增长12.90 万吨，周环比增长2.38%，同比增长10.07%。截至6 月27 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价625 元/吨，相比于上周上涨12 元/吨，周环比增长1.96%，相比于去年同期下跌230 元/吨，年同比下降26.90%。
　　焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比持平。供应方面，截至2025 年6 月27日，523 家样本煤矿精煤日产量和110 家样本洗煤厂精煤日产量分别为73.82 万吨和50.15 万吨，周环比分别-0.71%和-1.65%，同比分别-4.50%和-13.96%。需求方面，截至2025 年6 月27 日，247 家钢企铁水日产为242.29 万吨，周环比增长0.05%，同比增长1.19%。截至6 月27 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1230 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌790 元/吨，年同比减少39.11%。
　　风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。
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