轻工制造行业动态报告：25W26：NIKE或将迎来拐点 指引1QFY26收入降幅收窄至中单位数

　　核心要点
　　Nike或将迎来拐点，指引1QFY26收入降幅收窄至中单位数。当地时间6月26日，Nike发布4QFY25经营结果（截至2025.5.31），单季度实现收入111亿美元/同比-12%（固定汇率下同比-11%），分地区看，其中北美、EMEA、大中华区、ASLA地区收入分别同比-11%、-9%、-21%、-8% （固定汇率下同比分别-11%、-10%、-20%、-3%）。公司认为4QFY25反映了此前“Win Now”行动战略调整的最大财务影响，后续收入和毛利率逆风将逐步缓解，指引1QFY26收入降幅收窄至中单位数，或将迎来拐点。关于关税问题，公司表示目前鞋类产品从中国进口到美国占比16%，通过重新分配订单预计FY26末将降至高单位数水平，并计划美国从25年秋季开始分阶段实施提价。
　　本周地产&家居数据：
　　新房销售面积：本周（6.21-6.27）, 33个城市新房共成交291.78万平，同比-23.51%、上周为-14.84%；环比+45.61%、上周为+9.45%；本周（6.21-6.27）北上广深新房成交14.35、26.8、22.23、5.55万平，同比-5.71%、-29.55%、-12.46%、-44.91%；环比-6.72%、+45.42%、+67.34%、+29.81%。二手房销售面积：本周（6.21-6.27）16个城市二手房共成交185.01万平，同比-8.63%、上周为-3.71%；环比-0.30%、上周为+3.74%；本周（6.21-6.27）北京、深圳二手房成交3875、1094套，同比+5.91%、+82.06%,环比+7.87%、+2.23%。5月，16个重点跟踪城市二手房共成交719.6万平方，环比-15.5%、同比+5.5%。
　　造纸数据：
　　截至6/27（周五），1）浆价：阔叶浆均价为4076元/周环比-1.4%/年同比-25.6%，针叶浆均价为5850元/周环比-1.1%/年同比-7.7%，2）主要纸品：双胶纸均价为5125元/周环比-0.7%/年同比-10.0%，生活用纸均价为5667元/周环比-1.2%/年同比-15.0%，白卡纸均价为4065元/周环比-0.7%/年同比-6.8%，箱板纸均价为3464元/周环比-0.6%/年同比-4.9%。
　　纺服数据：
　　棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至6月27日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为15109、13760、13818元/吨，环比上周+1.5%、+2.0%、+2.8%，年同比-4.6%、-6.2%、-6.3%；国际棉花价格为80美分/磅，环比上周+2.7%，同比-6.8%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为20380、20105元/吨，环比上周+0.4%、+1.9%，年同比-8.6%、-1.9%。
　　品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据：5月，安踏（+26.2%）、李宁（+24.3%）、斐乐（+36%）、迪桑特（+85.6%）、始祖鸟（+12.7%）、特步（+30.4%）、361度（+5.8%）、耐克（-1.8%）、阿迪达斯（+77%）；波司登（+37.9%）。
　　黄金珠宝数据：
　　金价：截止6月27日,COMEX黄金收盘价为3286.1美元/盎司，环比上周-2.90%、年同比+40.00%；SHFE黄金收盘价为766.4元/克，环比上周-1.56%、年同比+40.52%。黄金珠宝电商流水月度同比跟踪：5月，老铺（+898%）、周大福（+11.3%）、周大生（-10.4%）、潮宏基（-16.1%）、曼卡龙（-73.6%）。印度培育钻石进出口：25年5月印度培育钻石毛坯进口额0.69亿美元/-0.5%、环比-24.7%；培育钻石裸钻出口金额0.81亿美元/-32.7%、环比-27.2%
　　出口数据：
　　25年5月我国出口当月同比+4.8%（美元口径，25年3月为+8.1%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为-9.4%、+3.0%、-5.5%、-1.9%（25年4月分别为-7.8%、-1.2%、-0.2%、+3.2%）。在我们跟踪的细分品类中，5月出口额增速前五：体育器材+9.1%、卫生陶瓷+6.4%、服装+3.5%、自行车+1.9%、宠物食品-0.4%；5月出口额增速后五：遮阳蓬-26.1%、休闲沙发-23.9%、PVC地板-17.8%、人造草坪-15.6%、电子烟-15.6%。
　　奢侈品箱包服饰数据：
　　爱马仕、LVMH、开云、Prada集团25Q1营收同比+7.2%、-3%、-14%、+12.5%（固定汇率下），整体增速较Q4有所降速。分区域：25Q1日本市场增速环比收窄但仍表现最优，其他各地区均有一定程度增速变缓。分品类，表现上整体降幅收窄，美妆出现下降、皮具和珠宝有所承压，高奢皮具韧性强，腕表受到的冲击最大。
　　医美数据：
　　NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证8张（透明质酸为70+张左右），其中25年4月锦波生物旗下带填充功能的重组胶原凝胶产品注册获批。肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针为8、10张。美妆个护电商流水月度同比跟踪：5月，韩束（+37.4%）、可复美（-26.5%）、可丽金（+78.8%）、毛戈平（+60.2%）；润本（-14.4%）、自由点（-1.5%）、冷酸灵（+1.2%）。
　　风险提示
　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。
　　2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。
　　3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。
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