PVC：上半年去库下半年过剩，建议逢高沽空

【PVC下半年供需过剩，价格承压宜逢高沽空】 自3月起，PVC持续去库，行业库存同比明显下降，社会库存降幅显著，厂库有一定增量。 上半年PVC去库，一是因出口强劲，出口印度及非印国家均有贡献，非印去向拉动更大；二是产量小幅增长，对去库略有拖累；三是1 - 5月内需同比降3%，成去库最大拖累项。 展望下半年，出口方面，上半年中国PVC出口印度及非印均大增，抢占了美、台、日在印市场份额。但从历史数据看，上半年多为年内出口高点，虽印度BIS认证延期6个月，但面临反倾销及雨季影响，出口环比增量有限。 内需受房地产不振影响，继续拖累PVC。且下半年新增产能压力远超上半年，供应压力显著增加。即便维持上半年月均出口，也难让PVC继续去库。若价格大幅上涨，出口或下行。 整体而言，下半年PVC供需过剩，价格承压。策略上，单边建议逢高沽空，套利和期权暂时观望。 风险提示：供给侧改革、房地产强政策出台、意外检修大增。

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