农林牧渔周报：2025Q2猪企利润或仍同比高增 供给收缩宏观催化共振积极配置

　　周观察：2025Q2 猪企利润或仍同比高增，供给收缩宏观催化共振积极配置供给收缩已至，猪价中枢持续抬升。据涌益咨询，截至2025 年6 月29 日，全国生猪均价14.74 元/公斤，周环比+0.45 元/公斤，同比-3.17 元/公斤。截至2025年6 月26 日，涌益样本生猪出栏均重128.14 公斤/头，周环比-0.14 公斤/头，同比+2.43 公斤/头。2025 年6 月10-20 日行业二育占实际销量比重0.91%，环比有所提升，但仍处相对低位。生猪供给缺口传导已至叠加前期生猪降重出栏，当前市场生猪供给偏紧，6 月末至7 月初我国降雨量偏多进一步推升猪价。当前猪价基本面与政策面已初步形成共振，2025H2 猪价中枢上移存在多维强支撑。
　　出栏增长、均重抬升及成本下降或共驱2025Q2 猪企利润同比保持高增。据涌益咨询，2025Q2 生猪均价14.55 元/公斤（同比-11.22%），行业生猪养殖成本受饲料价格下行及养殖水平提高下降至13.38 元/公斤（同比-2.92%，涌益口径），季度生猪出栏均重提升至128.99 公斤/头（同比+2.42%），预计牧原股份等12 家核心上市猪企2025Q2 生猪出栏量合计同比+34.07%。综上，2025Q2猪价虽同比下行，但出栏增长、均重抬升及成本下降或共驱2025Q2 猪企利润同比保持高增。我们测算生猪板块2025Q2 利润或同比+38%。
　　生猪板块低位投资逻辑边际改善，供给收缩与宏观催化共振，建议积极配置。
　　当前生猪板块仍处相对低位，宏观层面，中美关系缓和预期，国内经济消费修复利多猪价，且年度CPI 同比+2%目标实现压力或驱动多轮政策出台执行维稳拉升猪价，预计2026 年生猪供给压力受政策影响同步改善；中观层面，2025Q3 生猪供给缺口传导已至，猪价季度环比上行有支撑；微观层面，龙头猪企出栏增量且持续推进降本增效或穿越周期实现盈利。当前生猪板块处相对低位，供给收缩与宏观催化共振驱动投资逻辑边际改善，建议积极配置。
　　周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化基本面政策面双轮驱动2025H2 猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。
　　饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。
　　消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
　　本周市场表现（6.20-6.27）:农业跑输大盘1.11 个百分点本周上证指数上涨1.91%，农业指数上涨0.80%，跑输大盘1.11 个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，生物股份（+9.83%）、春雪食品（+9.82%）、西部牧业（+8.34%）领涨。
　　本周价格跟踪（6.20-6.27）:本周黄羽鸡、对虾、草鱼等农产品价格环比上涨6 月27 日全国外三元生猪均价为14.72 元/kg，较上周上涨0.50 元/kg；仔猪均价为31.6 元/kg，较上周下跌0.25 元/kg；白条肉均价18.98 元/kg，较上周上涨0.42 元/kg。6 月27 日猪料比价为4.38:1。
　　风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。
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