生物柴油行业周报：HVO&SAF价格中枢继续上移 原材料端价格仍处高位

本周（20250623-20250629）国内Ucome 价格小幅收窄。本周四，外盘SAF 到岸价报2065.90 美元/吨，环比上周小幅微跌2.90%；外盘HVO 离岸价报2146.65 元/吨，环比上周下跌4.01%。欧洲Ucome 离岸价报1241.71 欧元/吨，环比上周四下跌4.62%，涨跌幅度为-60.14 欧元/吨；中国Ucome 离岸价报1119.50 美元/吨，环比上周上涨0.45%，涨跌幅度为+5.00 美元/吨；东南亚生物柴油离岸价报1088.50 美元/吨，环比上周下跌1.45%，涨跌幅度为-16.00元/吨。从国内价差端来看，若考虑一个月地沟油库存，本周四，国内出口欧洲生物柴油价差为3092 元/吨，周度环比变动幅度为-405 元/吨。
本周（20250623-20250629）国内潲水油与地沟油价格重心上移。本周四，国内潲水油平均报价为6940 元/吨，较上周环比变化幅度为+130 元/吨；地沟油平均报价为6500 元/吨，较上周环比变化幅度为+80 元/吨。
行业动态点评：（1）HVO/SAF 价格中枢继续上移：据金联创数据显示，国际原油先扬后抑剧烈波动，生物燃料产成品暂时对原油动态脱敏，遵循供需基本面指引，中国UCOME 受到成本驱动上涨，但涨幅无法覆盖原料涨势导致生产商积极性不高，外商买家询盘意愿不足。欧洲FAME 价格重心下移，不过波动并不显著，市场成交氛围相对淡静。HVO/SAF 价格中枢继续上移，不过受尾盘收跌影响涨幅缩窄，现货市场的需求兑现仍然支持HVO/SAF 市场价格。（2）5 月出口数据较为平淡：据金联创数据显示，近期市场关注生物燃料产成品近月出口表现，UCOME 真实出口量6 万吨左右，福建生物燃料工厂录得近3 万吨的出口量， 观察到自4 月以来连续的向中国香港出口复进口UCOME 的操作。中国香港地区正在成为重要的UCOME 中转站。（3）德国出台生物燃料修订草案：据金联创报道，德国政府发布法律修订草案，拟削减包括先进生物燃料在内的多种可再生燃料目标乘数系数，强化认证审查要求，并禁用部分原料类型。此次改革旨在遏制生物燃料欺诈行为，该问题被认为是导致欧洲生物燃料生产利润暴跌甚至企业破产的诱因之一。新规可能引发生物燃料及德国合规票证价格大幅上涨。 草案文件明确指出："唯有采取额外反欺诈措施，可再生燃料的使用才具合理性，才能有效助力交通领域气候目标的实现。"文件强调，此次修订旨在落实《欧盟可再生能源指令（RED III）》并"雄心勃勃地更新温室气体减排配额"。
投资建议：重视生物航煤、生物船用燃料带来的全球生物柴油市场新增量，叠加原材料出口增值税退税取消落地，生物柴油企业有望迎来需求增长、原材料供应增多的双向推动，建议关注国内拥有较大生物柴油或原材料产能的上市公司：卓越新能、嘉澳环保、山高环能、海新能科、朗坤环境。
风险提示：产能释放不及预期，政策推行力度不及预期，贸易政策变动风险。
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