银龙股份(603969)：全球预应力材料领军企业 业绩或进入放量期

　　事件：根据交易所互动平台信息，针对机器人腱绳业务，公司正在对精细化线材产品的全品类应用场景进行深入研究，该项目尚处于前期调研与技术储备阶段。
　　点评
　　预应力材料+轨交用混凝土制品营收利润高增，业绩进入加速放量期预应力材料和轨交用混凝土制品作为公司的核心业务，2024 年实现营收业务双高增。预应力材料：2024 年，公司预应力材料产业实现营业收入24.25 亿元（同比+6.03%），实现归母净利润1.74 亿元（同比+ 55.93%），主要系销量同比增长和高附加值产品占比提升。公司作为全球领先的预应力材料全产业链企业，年产能超过60 万吨。2025 年，公司将基于当前在手订单及市场需求持续放量。同时，受益于国家重大基础设施工程的稳健发展，公司将着力提升高附加值产品的市场占有率，进一步提升盈利能力。轨交用混凝土制品：2024 年，公司轨交用混凝土制品实现营收4.00 亿元（同比+31.07%），实现归母净利润0.69 亿元（同比+21.78%）。
　　2025 年，基建领域投资继续保持稳健增长态势，中国国家铁路集团有限公司计划完成基建投资5,900 亿元，投产新线2,600 公里，公司将在保障现有高铁轨道板、地铁轨道板及轨枕项目的稳定供应的基础上，积极开拓增量市场，包括华北的京津冀交通一体化建设、高铁项目的双块式轨枕供应、广州地铁3/12/13 号线、深圳地铁6/7/12 号线二期和中原的高铁轨道板供应等。
　　公司深入研究精细化线材，拟布局机器人腱绳业务
　　新能源产业：在新能源实业领域，公司依托预应力材料技术优势，一方面，巩固在铁路、桥梁、输水管道、机场和装配式建筑等传统市场的占有率；另一方面，大力开拓新应用领域，实现从传统基建向新能源应用场景的突破。精细化线材：根据投资者问答，腱绳的生产技术与公司预应力材料生产技术存在一定相通之处，公司正对精细化线材产品的全品类应用场景进行深入研究，并与相关单位及行业专家共同研讨可行的技术路线，同时对包括航空航天、机器人在内的新兴领域进行市场调研与论证。该项目尚处于前期调研与技术储备阶段。
　　盈利预测与投资建议：考虑到公司预应力材料+轨交用混凝土制品业务进入放量期，我们预计2025-2027 年公司实现归母净利润3.33/4.41/5.25亿元，对应PE 为18.86X/14.24X/11.96X，首次覆盖，予以“买入”评级。
　　风险提示：基础设施建设进度不及预期风险、宏观经济大幅波动、下游需求不及预期、订单获取不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧、新能源业务不及预期、业绩预测和估值不达预期。
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