农林牧渔行业：如何看待2025年5月生猪产能数据？

　　农业农村部5 月能繁存栏环比小增
　　5 月能繁母猪存栏环比小增。据农业农村部数据，截至2025 年5 月末，全国能繁母猪存栏量4042 万头，环比增长0.1%，较2024 年高点减少了38 万头，相当于3900 万头的正常保有量103.6%，处于产能调控绿色合理区间。当前生猪市场供应总体充裕，母猪价跟随猪价继续走低，2025 年5 月全国二元母猪销售均价34.35元/公斤，环比下降0.4%。
　　涌益咨询5 月能繁存栏环比增加
　　涌益样本5 月能繁存栏数据环比继续增长。样本1 能繁母猪存栏985 万头，5 月环比增幅0.45%（前值0.4%）；样本2 能繁母猪存栏114.7 万头，5 月环比增幅0.92%（前值0.96%）。5 月涌益样本显示生产成绩维持较好水平，配种分娩率79.00%，环比提升0.42%；窝均健仔数11.25 头，环比增加0.01 头；育肥出栏成活率91.69%，环比上月下降0.31%。
　　Mysteel 数据5 月能繁存栏环比增加
　　根据Mysteel 数据，5 月全样本能繁母猪存栏环比增长0.43%（前值0.41%），其中规模场能繁母猪存栏环比增长0.38%（前值0.36%），中小散能繁母猪存栏环比增长1.96%（前值1.61%）。据Mysteel 反馈, 5 月生猪疫情相对平稳，叠加生猪及仔猪养殖利润扩大，行业主动去化产能意愿较弱。长期来看，行业对2026 年市场多持谨慎态度，叠加行业部分企业资金及成本压力仍较大，上游产能扩张动作缓慢。
　　投资建议：推荐低成本生猪养殖企业
　　据农业农村部数据，2024 年5 月-11 月国家统计局能繁母猪存栏量绝对值持续增加，叠加行业生产效率在逐步提升，我们预计至少到2025 年9 月生猪出栏量或维持增长。2025 年猪价整体预计偏弱运行，行业盈利水平或有所下降，未来产能去化趋势有望加强。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。
　　风险提示：疫病风险、畜牧价格长期低位风险、原材料价格波动风险。
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