大制造中观策略行业周报：科技引领熊牛转换-深海科技、可控核聚变、航天军工

　　【本周报意图】
　　本周报意在汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化的观点。
　　【团队核心标的】
　　华大九天，上海沿浦，浙江荣泰，罗博特科，巨星科技，雅迪控股，爱玛科技，洪都航空，中际联合，北特科技等。
　　【核心组合】
　　涛涛车业、三一重工、徐工集团、山推股份、柳工、中联重科、杭叉集团、恒立液压、安徽合力、中力股份、浙江荣泰、华翔股份、上海沿浦、中航沈飞、中航成飞、洪都航空、中航西飞、中直股份、内蒙一机、北方导航、中兵红箭、光电股份、江南化工、中国船舶、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链等。
　　【上周行业观点】
　　机械：1-5 月中国工程机械出口额同比增长10%，龙头企业中报业绩预计向好。
　　国防：9 月大阅兵，聚焦新一代传统武器，无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量。
　　【上周各行业及大制造内部涨跌幅情况】
　　截至2025/06/27，上周（2025/06/23-2025/06/27）板块跟踪指数中，表现最好的五大指数为：计算机（申万）（+8%）、国防军工（申万）（+7%）、非银金融（申万）（+7%）、通信（申万）（+6%）、电力设备（申万）（+5%）。
　　截至2025/06/27，上周（2025/06/23-2025/06/27）大制造板块跟踪指数中，表现最好的三大指数为：长江锂电设备指数（+9%）、万得锂电池概念指数（+8%）、船舶制造（+6%）。
　　【近期重点公司点评】内蒙一机：业绩拐点向上，无人装备、军贸趋势向上公司2024 年利润端承压，2025Q1 业绩修复显著。
　　公司毛利率有所下滑，费用率保持稳定。
　　无人装备：公司布局无人车，并参股爱生无人机4.27%股权。
　　外贸：我国坦克出口创下新里程碑，有望持续受益俄乌冲突、一带一路。
　　高分红、低估值：公司作为PE 估值最低的国防主机厂之一，有望持续受益。
　　盈利预测与估值：预计2025-2027 年归母净利润分别为6.2、7.4、8.5 亿元，同比增长23%、20%、17%，对应PE 为33/28/24 倍；对应25 年PB 为1.7 倍（截至2025 年5 月27 日）。
　　【上周重点行业点评】机械出口链：降息预期起，出海龙头舞出口方向：科技战“紧”、关税战“松”。
　　非美方向：重点关注欧线需求复苏和新兴市场需求成长。
　　对美方向：重点关注贸易摩擦对情绪的压制和降息、减税等政策落地对终端需求的提振。
　　事件关注：关键节点与政策预期。
　　关税：积极信号释放，出口链情绪有望修复。
　　降息：市场预期降息概率提升，重点关注北美地产链。
　　减税：加速推进税改法案，终端需求有望提振，企业Capex 投资有望提升。
　　股价复盘：31 家出口标的基本已收复失地，重点关注有较大修复空间的标的。
　　投资建议：
　　北美方向：“北美地产复苏+未来补库+产品升级”为矛；“前瞻海外产能”为盾=对美出口的确定性。重点推荐巨星科技、涛涛车业、泉峰控股、春风动力；关注创科实业、欧圣电气。
　　非美方向：周期性和成长性皆向上的新兴市场“卖水人”，强β+强α的交汇下酝酿全球巨头的沃土。非工程机械，重点推荐华通线缆、中重科技、绿田机械；工程机械重点推荐三一重工、徐工机械、杰瑞股份、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、杭叉集团、安徽合力；持续推荐潍柴动力、浙江鼎力、三一国际、诺力股份等。
　　【上周重点行业点评】可控核聚变：可控核聚变产业进程加速，重点关注核心设备供应商
　　近期产业与融资催化不断，聚变产业关注度持续提升。
　　上海超导科创板IPO 申请获受理，产能扩张有望加速聚变产业化进程。
　　中油资本拟向昆仑资本增资用于核聚变项目。
　　从实现“聚变反应”向“工程化”转化，聚变路径清晰。
　　目前处于工程可行性验证阶段。
　　我国可控核聚变路线图：2030s 建成CFEDR 工程堆，2050s 建成PFPP原型电站。CRAFT 工程作为CFEDR 工程堆关键技术保障，总体进度已达70%。
　　国内核聚变堆从实现“聚变反应”向“工程化”转化。
　　投资建议：重点关注受益ITER 项目交付及国内新实验堆建设的核心设备供应商。
　　中游设备：联创光电、国光电气、旭光电子、安泰科技、英杰电气（PSM 电源等）、合锻智能、王子新材、雪人股份、弘讯科技、派克新材、四创电子。
　　上游材料：西部超导、永鼎股份、精达股份。
　　【上周重点行业月报】重卡：5 月销量同比连增环比小降，政策逐步落地促使行业回温
　　5 月销量同比连续增长，环比小降，政策红利释放推动市场阶段性改善。
　　天然气重卡5 月销量创造近4 年新低，同/环比双双下滑，月度渗透率降至23%。
　　新能源重卡5 月销量同比暴涨190%，渗透率创史上最高。
　　投资建议：
　　“以旧换新”政策已进入实质性落地阶段，“以旧换新”政策已进入实质性落地阶段，对重卡市场构成明确支撑，成为全年最具确定性的利好因素之一。
　　2025 年下半年新能源重卡是唯一具备持续高景气度的板块，头部集中趋势明显，看好CR5 核心企业：一汽解放（A 股）、中国重汽（H股）、福田汽车（A 股）。
　　【上周重点公司点评】北特科技：拟募资3 亿元建设泰国丝杠工厂，人形机器人业务打开增长空间
　　事件：6 月26 日公司发布定增预案，拟募资不超过3 亿元投入泰国丝杠生产基地项目。
　　筹建泰国丝杠生产基地，行星滚柱丝杠加速布局。
　　筹建泰国基地加码行星滚柱丝杠业务。
　　昆山项目已开始建设，行星滚柱丝杠产能加速布局。
　　底盘零部件基本盘稳健、滚柱丝杠已小批量交付，公司有能力拓展人形领域。
　　25Q1：新项目量产贡献营收，降本增效成果显现。
　　盈利预测与估值：我们预计公司 2025-2027 年营收分别为24、30、41 亿元，同比增速分别为21%、23%、36%， CAGR 为26%；归母净利润分别为1.1、1.6、2.9 亿元，同比增速分别为58%、40%、81%， CAGR 为59%，对应PE分别为124X、89X、49X（截至2025 年6 月26 日）。
　　【风险提示】
　　地缘政治不确定性加强、原材料价格波动、下游需求不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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