2025年下半年计算机行业投资策略报告：聚焦AI智能化、国产化

　　大模型持续创新，AI Agent商业化加快。模型端：国内外大模型加速迭代。OpenAI推出GPT-4o、谷歌Gemini 2.5系列模型全新升级、Anthropic发布Claude 3.5 Sonnet、DeepSeek R1-0528强化结构化代码输出能力，主流大模型在模型智能、效率和多模态能力方面持续取得进展。算力端：资本开支向上，推理算力景气。微软、亚马逊、Meta、谷歌、阿里、腾讯、百度等科技大厂持续加码资本开支，推理算力需求井喷，巴克莱报告预计AI推理计算需求将占通用人工智能总计算需求的70%以上，我们认为，ASIC 以及国产芯片将迎来新发展机遇。应用端：巨头加速布局，AI Agent商业化加快。B端，微软、谷歌、Salesforce、百度、腾讯、字节等持续加码，C端，国内外Agent惊艳涌现，同时巨头积极拥抱MCP，加速落地AI Agent。根据Markets and Markets预测，全球AI Agent市场将从2024年的51亿美元增长到2030年的471亿美元，年复合增长率达44.8%。根据头豹研究院，2023年中国AI Agent市场规模为554亿元，预计2028年中国AI Agent市场规模将达到8520亿元，2023-2028年均复合增长率达72.7%。
　　政策与生态共振，自主可控全面加速。国资委79号文要求，2027年底前实现所有中央企业的信息化系统安可信创替代。据第一新声研究院测算，2026年中国信创市场规模将达26559亿元，2021年-2026年CAGR达17%。我们认为，海光信息与中科曙光战略重组，有望推动信创产业进入自主化、高端化，通过技术互补、产业链协同、市场资源复用，形成国产算力产业的规模效应。国外AI芯片厂商的单卡算力强、生态成熟，国内厂商以华为为代表，受限于制程背景下，通过架构级创新，昇腾384超节点成功实现整体算力跃升，为大模型训练与推理构建了坚实的算力底座。在操作系统层面，鸿蒙OS在国内的市场份额超越iOS系统，已位居行业第二（截至2025Q1）。我们认为，鸿蒙PC的发布，意味着国产PC电脑从硬件的芯片到软件的操作系统，实现了全栈自主可控。
　　投资建议：建议关注（1）算力：昇腾链（华丰科技、申菱环境等）、寒武纪、海光信息、安博通等；（2）AIDC：科华数据、云赛智联、弘信电子、润建股份、润泽科技、数据港等；（3）AI应用：金山办公、科大讯飞、鼎捷数智、汉得信息、卓易信息、普元信息等。
　　风险提示：AI应用落地不及预期；AI需求不及预期；行业竞争加剧。
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