基础化工行业点评报告：光引发剂：供给趋于集中+新兴领域需求蓬勃发展 行业景气度复苏

　　事件：根据百川盈孚，2025 年7 月3 日，光引发剂主流品种907 牌号参考出厂价88 元/公斤、184 牌号参考出厂价45 元/公斤、TPO 牌号参考出厂价83 元/公斤，较今年年初价格分别上涨28%、32%、11%。
　　供给端：光引发剂主要国内生产厂商停产，行业多年盈利承压，或推动行业内企业协同发展。
　　1） 竞争格局：我国是光引发剂主要生产国，主要光引发剂产品均集中在我国生产。光引发剂种类繁多，主流品种为907、TPO、184、1173、DETX、ITX 等，可以根据特定需求进行复配使用。据观研天下以及各公司年报，2024 年我国光引发剂国内产能情况为：久日新材（2.3万吨，在建0.3 万吨）、强力新材（1.7 万吨，在建0.6 万吨）、沃凯珑（1.3 万吨）、IGM（1.2 万吨）、扬帆新材（0.8 万吨）、固润科技（0.5 万吨）。
　　2） 供给端的变化：①宁夏沃凯珑多次出现安全、环保问题，被列为失信被执行人，处于停产状态。2025 年4 月，宁夏一帆生物发生爆炸，所在园区加大整改力度，沃凯珑后续或难复产。②2025 年6 月9 日，扬帆新材全资子公司江西扬帆109 车间发生一起火灾事故，而后被责令停产整顿。
　　需求端：光引发剂是光固化的核心原材料，新兴领域发展推动光引发剂需求增长。
　　1）光引发剂基本情况：光引发剂是光固化材料（主要包括UV 涂料、UV 油墨、UV 胶粘剂等）的核心原材料，没有光引发剂，UV 涂料等就无法固化。光引发剂使用量在光固化材料中占比为 3%-5%，但由于光引发剂价格相对昂贵，其成本一般占到光固化产品整体成本的 10%-15%。光固化的原理：光引发剂在光（紫外光或可见光）的照射下，吸收特定波长的光子，产生自由基或阳离子，引发单体和低聚物发生聚合和交联反应，在极短的时间里生成网状结构的高分子聚合物，进而实现固化。光固化材料具备环保、高效、节能、适应性广等优良特性，是传统溶剂型涂料、油墨、胶粘剂的重要替代产品，也是国家减少VOCs 排放、治理大气污染的重要手段和措施。
　　2）光固化材料下游应用广泛：①传统领域铸就需求基本盘：木器涂装、塑料制品涂装、装饰建材涂装、包装印刷等。②新兴领域打开需求空间：
　　汽车部件、电器/电子产品涂装、PCB 线路板、光纤制造、3D 打印等。
　　随着智能设备和高性能计算需求的增加，PCB 作为基础元件，其市场需求有望快速增加，进而拉动上游制造端光引发剂的需求。
　　相关标的：久日新材、扬帆新材、强力新材、固润科技。
　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期。
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