航空航天科技：反无装备蓬勃发展 关注新域新质投资机会

　　行业近况
　　本期（6.23-7.4）上证综指上涨3.35%，创业板指数上涨7.28%，国防军工指数（中信）上涨9.80%，跑赢上证指数6.46 个百分点，跑赢创业板2.52 个百分点，军工本期涨幅行业排名第1/29。
　　评论
　　当前国内基本实现机械化建设，信息化建设也已取得重大进展，并要求加快机械化信息化智能化融合发展。我们认为，以无人装备、高超声速等为代表的新域新质装备是我国装备智能化的集中体现，相关细分领域有望持续保持较高景气，建议关注装备发展新兴方向的投资机会。
　　反无人装备蓬勃发展，重视装备无人化延伸机遇。1）随着无人装备在特种领域已获得广泛应用，对无人装备的反制需求应运而生，当前反无人系统的发展仍滞后于无人装备。我们认为，在特种领域和低空经济双重需求牵引下，反无人体系发展有望加速。2）据Marketsandmarkets，全球反无人机市场规模预计将由2025 年的44.8 亿美元增长至2030 年的145.1 亿美元，美国FY2025 反无装备项目申请预算超23.85 亿美元。我们认为，全球反无人装备需求快速扩张，建议重视反无人装备相关投资机会。
　　卫星制造及发射环节逐步突破，卫星互联网组网进程有望加速。制造环节：据天眼查，雄安航天卫星超级工厂有限公司成立，注册资本2 亿元。
　　此外，海南卫星超级工厂已吸引26 家企业提前布局。发射环节：6 月蓝箭航天、箭元科技分别完成九机并联试车和飞行回收试验。我们认为，当前商业航天发展相关政策、技术、资本等要素逐步理顺，随着卫星制造与发射环节逐步突破，卫星互联网组网进程有望加速。
　　估值与建议
　　考虑板块估值中枢上移，我们上调北方导航、菲利华目标价15%/14%至15.27/54.6 元，潜在涨幅9%/8%。我们认为，1）需求修复背景下精确制导装备或具备较大弹性，推荐：楚江新材、航天电器、菲利华、北方导航，其他相关公司：国科军工、中兵红箭（均未覆盖）；2）行业需求快速复苏，上游元器件及检测环节或具备先验优势及较大业绩弹性，推荐：紫光国微、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、苏试试验，其他相关公司：广电计量、西测测试（均未覆盖）；3）无人、反无人等新域新质方向，推荐：国睿科技、航天电子，其他相关公司：中无人机、航天彩虹、航天南湖、四创电子、纳睿雷达、四川九洲（均未覆盖）。
　　风险
　　产业链订单及产品交付不及预期，需求不及预期。
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