金属&新材料行业周报：金价震荡回升 基本金属需求逐步进入淡季

　　本期投资提示：
　　一周行情回顾：据ifind，环比上周1）上证指数上涨1.40%，深证成指上涨1.25%，沪深300 上涨1.54%，有色金属（申万）指数上涨1.03%，跑输沪深300 指数0.51 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨0.96%，铝上涨1.10%，能源金属上涨1.00%，小金属下跌0.18%，铜上涨1.54%，铅锌上涨2.00%，金属新材料上涨0.41%。
　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据ifind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格-0.14%/-0.19%/0.71%/-1.98%/-0.18%/0.30%，COMEX 黄金价格1.84%、白银2.68%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，锂辉石+3.82%，电池级碳酸锂+2.05%，工业级碳酸锂+2.08%，电池级氢氧化锂-0.74%，金属锂-3.92%；电解钴-0.59%，电解镍+1.06%；干法隔膜不变，湿法隔膜-8.00%；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据ifind，螺纹钢价格4.32%；铁矿石价格5.19%。
　　贵金属：7 月4 日美国大而美法案众议院通过，该法案计划在未来10 年内减税4 万亿美元，并削减至少1.5 万亿美元支出。美国6 月季调后非农就业人口14.7 万人，预期11 万人，高于5 月修正后的14.4 万人。6 月美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，声明经济前景有关的不确定性已经减弱,但仍然偏高，并下调25/26 年GDP 增速预测，点阵图显示25 年降息两次。25年5 月中国央行再度增持6 万盎司黄金，时隔6 个月后再度连续7 个月增持黄金，进一步表明当前金价定价因素优先级上安全性高于收益性。长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行。当前黄金板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、中金黄金、株冶集团、盛达资源。
　　工业金属：1）铜：需求层面，电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为63.7%/24.8/67.8%，环比-10.3/-2.5/-2.4pct；库存层面，本周累库，国内社会库存13.18 万吨，环比增加0.2 万吨；交易所库存合计38.0 万吨，环比增加1.8 万吨；供给层面，本周铜现货TC-43.31 美元/干吨，环比增加0.25 美元/干吨。短期降息预期强化叠加LME 库存持续去化现货紧张推升铜价，长期看家电补贴持续、电网投资增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望抬升，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源、西部矿业、铜陵有色、河钢资源。2）铝：铝下游加工企业开工率下降，周环比下降至58.70%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存62.75 万吨，周环比累库2.20 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，需求端等待国内政策发力，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注成本改善明显的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）；几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题升级，海外铝土矿供给或将收紧，建议关注一体化布局完备、业绩稳定的高分红标的（天山铝业、中国铝业、中国宏桥）。
　　钢铁：供给端，钢铁产量环比增长；需求端，下游需求环比增长；库存端，本周钢材库存环比回落。供需基本面变化不大，但受行业反内卷推进预期影响，本周螺纹钢价格环比上涨。铁矿石方面，供应端海外铁矿发运量有所下降，需求端铁水产量环比下降，港口库存有所回落，铁矿价格环比上涨。后续重点关注供给端产量调控情况及出口需求变化，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）。
　　成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com