社会服务行业研报：即时零售补贴加码第三方配送&餐饮受益 AI创意工具龙头FIGMA拟上市

　　旅游/潮玩：暑期国内主题乐园预订热度高增，三丽鸥角色大赏排名出炉根据去哪儿，2025 年暑期国内主题乐园订单量同比增长七成，其中北京环球影城、上海迪士尼乐园等全球IP 巨头延续亮眼表现，暑期周边酒店及民宿预订量同比增长约四成。特色本土IP 乐园凭借消费热点翻红，其中泡泡玛特城市乐园联手携程推出夏日园区活动和门票优惠，带动乐园门票及周边酒店订单增长300%，去哪儿数据显示泡泡玛特乐园6 月预订量同比激增6 倍，跻身暑期主题公园热度TOP10。
　　潮玩：三丽鸥2025 角色大赏结果公布，全球投票数量创历史新高，老带新运营策略下 IP 矩阵全球声量历久弥新，周年庆成为三丽鸥官方IP 运营重要抓手。
　　AI 创意/茶咖：AI 创意工具龙头Figma 拟上市，瑞幸进军美国、联名多邻国AI+创意：Figma 呈现高速增长态势，2024 年营收增至7.49 亿美元（同比+48%），2025 年Q1 再增46%至2.28 亿美元，剔除股权激励公司经营利润率达到18%。截至2025 年3 月，公司全球付费客户达45 万，较2022 年增长112%。月活跃用户超1,300 万，其中三分之二为非设计师。根据IDC，Figma 所在行业现有市场规模约330 亿美元。此次IPO 目标估值200 亿美元。瑞幸：进军美国新开两店试水，联名多邻国实现裂变传播。根据久谦数据，截至2025 年5 月瑞幸共有24777 家门店，1-5 月净增2648 家。2025 年5 月瑞幸的平均月店效为24.7 万元，同比增长13.4%，1-5 月均实现正增长。
　　即时零售：阿里、美团上演外卖大战，第三方即配平台有望率先受益7 月5 日，阿里、美团两大平台放出了大量且大额的外卖红包，大量用户涌入阿里、美团两大平台下单，导致美团一度出现宕机。截至7 月5 日22 时54 分，美团即时零售当日订单已突破1.2 亿单，其中餐饮订单已超过1 亿单。预计平台外卖大战将进一步延展至即时零售（非餐）赛道，我们认为流量溢出、订单过度饱和下，第三方优质配送平台有望率先受益。美丽：6 月韩束凭借自营和商品卡推进实现抖音平台销售额超7 亿元，大幅领先第二名，已连续8 个月蝉联冠军。国际大牌依赖大促达人带货，6 月达播合作减少，GMV 也出现下滑，而国货品牌强化自播体系建设平销期实现稳健增长。
　　本周A 股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘本周（6.30-7.4）社会服务指数+0.74%，跑输沪深300 指数0.8pct，在31 个一级行业中排名第18，教育、检测类领涨; 本周（6.30-7.4）港股消费者服务指数-2.39%，跑输恒生指数0.88pct，在30 个一级行业中排名第28，餐饮、博彩类领涨。
　　推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：
　　特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。
　　受益标的：（1）餐饮：百胜中国、蜜雪集团、古茗；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技；（4）新消费：赤子城科技；（5）运动：力盛体育；（6）即时零售：美团-W、顺丰同城；（7）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（8）旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S；（9）教育：凯文教育、有道；
　　风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。
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