机械：关注产业加速落地 以及需求边际回暖板块

　　行业近况
　　2025 年6 月机械板块（SW机械指数）/沪深300 上涨2.82%/2.50%。6 月关税影响有所缓解，PMI环比提升0.2ppt，PMI仍然处于荣枯线以下，但景气水平边际改善，建议关注需求回暖以及产业应用加速落地的板块。
　　评论
　　6 月PMI指数环比有所回升。（1）宏观：6 月制造业PMI为49.7%、环比+0.2ppt；其中，生产和新订单指数分别为51.0%/50.2%，环比+0.3/0.4ppt，新订单提升至临界点水平之上。（2）中微观：基于低基数以及关税降低后国内出口需求逐渐恢复，我们观察到6 月部分顺周期国内需求回暖，建议观察持续性。按照行业来看下游汽零、AI基建、机器人加工、风电类设备内需复苏较为明显。
　　高多层PCB需求旺盛，钻针企业量价齐升。AI推理带动高多层PCB需求提升，根据弗若斯特沙利文统计，2024 年全球18 层+PCB销售额25 亿美元，2024-2029 年增速达到15%。高多层PCB加工对涂层钻、微钻消耗量大，利好国产头部钻针厂商。
　　3Q25 人形机器人国产链有望表现更佳。华为云2025 年开发者大会闭幕，聚焦“云端智能”；国新办近期指出“将安排部分无人智能等新型作战力量参阅”，带动四足机器人关注度提升。叠加近期港股机器人企业上市潮，我们认为3Q25 国产链催化更强，扩散行情有望延续。
　　关注商业化加速的细分板块。1）核聚变：6 月份德国、美国等聚变初创公司再融资加速，中油资本拟6.55 亿元投向可控核聚变。2）锂电设备：我们认为锂电设备开支国内下游需求或存在小反转；同时我们预计锂电池新国标或将加速推动复合集流体量产导入进度，我们认为主要材料商或将于3Q25开始启动新一轮资本开支。
　　估值与建议
　　维持覆盖公司的盈利预测、评级、目标价不变。
　　风险
　　下游行业需求不及预期、新品拓展不及预期、海外景气度降低。
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