建筑装饰行业：“反内卷”背景下钢结构、水泥、钢铁工程有望受益 重视深海经济标的华电科工

　　核心观点：
　　中央财经委员会议重申整治低价无序竞争，相关板块工程企业或受益。
　　7 月1 日，中央财经委员会议提出“依法依规治理企业低价无序竞争”。
　　“反内卷”工作从粗放式“去产能”转向科技创新，引导企业兼顾高质量发展及市场有序竞争，破除行业内无序低价竞争、推动供给侧结构性改革和高质量发展，部分建筑企业或从中受益：（1）业务中涉及“反内卷”实业企业：中国化学、三维化学、东华科技、东南网架等；（2）从事焦煤贸易建筑企业：北方国际；（3）有望受益钢材价格触底反弹的钢构行业鸿路钢构以及精工钢构；（4）有望受益下游“反内卷”深化、工业工程服务商盈利或改善：中钢国际、中材国际。
　　内需跟踪：本周钢价结束下跌实现上涨，钢结构行业有望受益钢材价格触底反弹。（1）涉安全领域跟踪：核安全：世界银行解除核电融资禁令，发展中国家核电建设或提速。煤化工：7 月2 日，新疆庆华集团伊犁300 万吨煤炭项目开工，预计投资43.8 亿元；新疆能化兖矿其能煤业四号露天矿见煤试运转启动。深海安全：中央财经委员会再强调海洋经济，推动海上风电有序建设，华电新能IPO 带动风光落地提速，海风启动叠加火电加速执行带动公司业绩增长。（2）钢结构跟踪：钢价角度看，6 月27 日-7 月4 日，全国13 地区中厚板均价3408 元/吨，环比+0.68%；全国13 地区螺纹钢均价3102 元/吨，环比升高1.89%。
　　资金面跟踪：专项债Q3 发行或提速。资金层面看，根据Wind，截至7 月4 日年内累计情况看，①专项债：发行2.16 万亿元，同比+43.34%，本周（2025.6.30-7.4）新增专项债发行量508.3 亿元，同比+154.33%，环比-87.96%，6 月单月新增专项债发行量5271 亿元，同比+58.44%；②城投债：净融资额312.45 亿元，同比多偿还2750 亿元；③特殊再融资专项债：累计发行1.82 万亿元。资金到位角度看，根据iFind，截至7 月1 日样本建筑工地资金到位率58.94%，同比上月同期-0.19pct。
　　投资建议：重申总体安全观投资机会，关注“反内卷”背景下相关企业经营改善，重视深海经济标的华电科工：方向1-安全：煤化工-中国化学/东华科技/三维化学/中石化炼化工程（H）、民爆矿服-易普力/广东宏大/江南化工/雪峰科技/金诚信/中国瑞林、核安全-中国核建/利柏特、粮食安全-中粮科工/大禹节水、深海安全-中国交建/华电科工、数据安全-中国通信服务（H）/深桑达A/亚翔集成/圣晖集成/柏诚股份等。海外利益安全-中钢国际/中材国际。方向2-共同富裕：推荐四川路桥，关注中国建筑/隧道股份/浙江交科/安徽建工/山东路桥等。方向3-反内卷：关注北方国际、鸿路钢构等。
　　风险提示：行业景气度下行；海外订单不及预期；资金到位不及预期。
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