钢材市场：供需双弱，下半年钢价或2600-3300元/吨震荡

【宏观政策稳中求进，下半年钢价反弹空间受限】 宏观面上，宏观政策稳中求进，财政政策积极有为，货币政策适度宽松，兼顾短期稳增长与中长期结构优化。海外方面，中美关税博弈存不确定性，东南亚反倾销升级致出口增速回落。 基本面上，内需疲软外需承压，房地产拖累螺纹需求，基建投资增5.6%但传统用钢领域萎缩；制造业韧性分化，汽车产销旺但库存压力增，家电需求弱。海外全球制造业PMI回落，关税干扰使下半年外需压力凸显。供给端，钢材供应承压，粗钢产量小降，出口增量缓冲减产压力。钢厂利润结构改善，但电炉亏损，煤焦成本支撑有限。 展望下半年，钢价反弹空间受限。供给侧改革预期与低库存形成支撑，但需求端受房地产、基建、出口及制造业影响被压制，供需双弱格局延续。若粗钢压产严格执行，铁水日产回落，成本下跌，终端需求难超预期，预计钢价震荡承压，螺纹参考区间2600 - 3300元/吨。 风险因素包括政策不及预期、终端需求不确定。

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