食饮行业周报：新老消费迎板块轮动 关注Q2业绩表现

　　投资要点
　　食饮观点：新老消费迎板块轮动，以白酒为代表的传统消费本周迎反弹，新消费短期回调但长期增长动力仍在，蓄势后有望卷土重来，关注股价低位/低估值及后续有催化的潜力标的。茅台将全力完成年度既定目标，关注潜在政策催化和低位下板块轮动的白酒反弹机会。食品当前推荐卫龙美味、伊利股份、万辰集团；白酒当前推荐贵州茅台、山西汾酒。
　　白酒板块：茅台将全力完成年度既定目标，白酒板块当前仍处低位，关注潜在政策催化和低位下板块轮动的反弹机会，优选品牌势能较强的香型龙头酒企。我们认为综合头部酒企谨慎假设下的利润底和高ROE、高分红、高股息可以推算市值底部区间，当前头部酒企股价下行空间或有限，具备一定配置价值，基于此当前推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。①香型龙头优先推荐贵州茅台/五粮液/山西汾酒；②短期仍推荐大众价位较强势/有份额提升逻辑的古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒；③中期推荐当前估值较低、弹性较大的泸州老窖等。
　　大众品板块：新消费重构食品饮料投资新范式，新消费行情短暂回调之后有望延续。近期新消费板块出现阶段性调整，主要受资金轮动及部分高估值标的接近压力及溢价阶段性修正的影响，但中长期来看趋势仍在，机会明确，仍可持续布局；此外短期可关注超预期/有业绩预告标的。1）重视趋势型标的的中长期机会：符合新消费趋势，即理性品质消费、情绪价值悦己消费、技术迭代创新等标的，虽然部分标的短期数据尚未兑现，但商业模式契合新消费方向，后续仍是重要的布局方向。2）重视当下红利正在持续的标的，虽短期结构性调整，但估值性价比显现，可积极布局。推荐标的：卫龙美味、伊利股份、万辰集团、新乳业、盐津铺子、妙可蓝多、东鹏饮料、劲仔食品、古茗、蜜雪集团、青岛啤酒（A+H）、安井食品、巴比食品、立高食品，关注金达威、茶百道、有友食品、燕京啤酒、锅圈、光明肉业、农夫山泉、华润啤酒。
　　7 月5 日~7 月11 日，5 个交易日沪深300 指数上涨0.82%，房地产（+6.12%）、钢铁（+4.41%）涨幅居前，银行（-1.00%）、汽车（-0.41%）跌幅居前。
　　【白酒板块】关注潜在政策催化和低位下板块轮动的反弹机会板块回顾：本周白酒板块表现较优
　　7 月5 日~7 月11 日，5 个交易日沪深300 指数上涨0.82%，白酒板块上涨1.48%。具体来看，白酒板块中，皇台酒业（+11.87%）、酒鬼酒　　（+5.98%）、金种子酒（+4.74%）涨幅居前，华致酒行（-0.53%）、贵州茅台（+0.34%）、口子窖（+0.69%）涨幅居后。
　　贵州茅台更新：茅台酒与茅台酱香酒均完成上半年经营任务，将全力完成年度既定目标
　　据酒类媒体“微酒”公众号报道，7 月7 日，贵州茅台酒销售有限公司2025年半年市场工作会在茅台会议中心召开。会议透露，2025 年上半年，销售公司保持战略定力、坚定发展信心，不折不扣落实集团党委和经营班子各项决策部署，深度践行“卖酒向卖生活方式”转变，高效统筹需求端、供给端、渠道端“三端”共振，完成了既定经营任务，为下半年进一步巩固市场地位、稳定发展大局打下了坚实基础。对于未来市场工作，茅台集团党委书记、董事长张德芹强调，要坚持茅台“酒文化的极致”的定位，持续巩固自身优势，以更高标准满足消费者对高品质产品的需求。要坚持强化服务能力不动摇，持续做优服务，给消费者提供满满的情绪价值，赢得更多消费者的青睐。
　　7 月9 日，茅台酱香酒营销有限公司2025 年半年市场工作会在茅台会议中心召开。2025 年上半年，茅台酱香酒公司完成了既定经营任务。会上，茅台集团党委书记、董事长张德芹表示，2025 年下半年，茅台酱香酒公司坚持信心不减、定力不减、服务不减、投入不减，全力确保完成全年目标任务。
　　7 月11 日，茅台集团召开党委（扩大）会议。此次会议充分肯定了茅台今年上半年各项工作开展情况，指出今年以来，茅台生产经营取得了“产业协同纵深推进、治理效能持续提升、生产质量稳中有升、市场营销全力攻坚、科技创新稳步推进、品牌形象持续提升、文化建设多维推进、人才建设有序开展、风险管控全面守牢”等工作成效，圆满完成既定经营任务。下半年要全力完成年度既定目标。
　　水井坊更新：水井坊臻酿八号一斤装停货
　　据酒类媒体“微酒”公众号报道，7 月8 日，水井坊将从即日起实施臻酿八号500 毫升装全渠道停货，直至另行通知为止。
　　在电商渠道上，臻酿八号520 毫升装、500 毫升单支/整箱、礼盒装等产品也将采取稳定价值链及买赠管控等举措。
　　另外，针对违规流通产品，水井坊向商家承诺以“应收尽收”的原则，回收市场上的跨区跨渠道的流货。
　　舍得酒业更新：沱牌特曲2.0(窖龄20/窖龄30)停货7 月10 日，四川沱牌舍得营销有限公司发布《关于暂停接收沱牌特曲2.0(窖龄20/窖龄30)销售订单的通知》。通知显示：因管理需要，经公司研究决定，即日起暂停接收沱牌特曲2.0(窖龄20/窖龄30)销售订单，接收订单日期另行通知。
　　数据更新：贵州茅台批价环比回升，茅五库存维持稳定据“今日酒价”统计，贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价为1870 元，批价环比回升；五粮液：本周批价为900 元，批价略有下行；泸州老窖：本周批价为835 元，批价保持稳定。
　　投资建议：关注潜在政策催化和低位下板块轮动的反弹机会茅台将全力完成年度既定目标，白酒板块当前仍处低位，关注潜在政策催化和低位下板块轮动的反弹机会，优选品牌势能较强的香型龙头酒企。我们认为综合头部酒企谨慎假设下的利润底和高ROE、高分红、高股息可以推算市值底部区间，当前头部酒企股价下行空间或有限，具备一定配置价值，基于此当前推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。①香型龙头优先推荐贵州茅台/五粮液/山西汾酒；②短期仍推荐大众价位较强势/有份额提升逻辑的古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒；③中期推荐当前估值较低、弹性较大的泸州老窖等。
　　【大众品板块】布局高景气度子板块，关注潜在催化个股板块涨幅方面：白酒（+1.48%）、休闲食品（+1.45%）涨幅居前，非乳饮料（-4.04%）、其他食品（-0.56%）跌幅居前。
　　个股涨跌方面：良品铺子（+13.12%）、海融科技（+9.91%）、古茗（+9.04%）涨幅居前，科拓生物（-7.36%）、新乳业（-6.63%）、H&H 国际控股（-5.78%）跌幅居前。
　　燕京啤酒2025 半年报业绩预告更新
　　7 月7 日下午，燕京啤酒发布业绩预告。预计2025 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为10.615 亿元至11.373 亿元，同比增长40%至50%。扣非净利润9.26 亿元至10.00 亿元，同比增长25%至35%。
　　珠江啤酒2025 半年报业绩预告更新
　　7 月10 日下午，珠江啤酒披露业绩预告，公司预计2025 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为5.75 亿元至6.25 亿元，同比增长15%至25%；预计扣非净利润5.47 亿元至5.95 亿元；同比增长15%至25%。
　　东鹏饮料2025 半年报业绩预告更新
　　东鹏饮料2025 年7 月11 日晚间发布业绩预报称，上半年预计净利润约23.1亿元-24.5 亿元，同比增长33.48%-41.57%。
　　业绩变动原因：2025 年公司始终以“动销指导相关的经营活动”作为公司的明确共识，持续推进全国化战略，通过精细化渠道管理，不断加强渠道运营能力，继续加强冰冻化建设，提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销；同时，公司在夯实东鹏特饮基本盘，持续保持增长的基础上，积极探索多品类　　发展，培育新的增长点，为公司的持续增长注入了新的活力，从而进一步带动收入的增长。业绩预告期间内，公司预计实现营业收入1,063,000 万元到1,084,000 万元，与上年同期787,329 万元相比，同比增长275,671 万元到296,671 万元，增幅为35.01%到37.68%。
　　有友食品2025 半年报业绩预告更新
　　公司预计2025 年半年度实现营业收入74,618 万元到79,842 万元，与上年同期相比，将增加21,663 万元到26,887 万元，同比增加40.91%到50.77%。
　　公司预计2025 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为10,500 万元到11,235 万元，与上年同期相比，预计增加2,886 万元到3,621 万元,同比增加37.91%到47.57%。
　　公司预计2025 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为8,932 万元到9,667 万元，与上年同期相比，预计增加2,848 万元到3,583 万元，同比增加46.82%到58.90%。
　　妙可蓝多2025 半年报业绩预告更新
　　（1）预计25Q2 实现归母净利0.4~0.6 亿元（表观同比+6%~+76%，追溯调整去年同期蒙牛奶酪后同比+14%~90%），实现扣非归母净利0.3~0.5 亿元（表观同比-4%~+93%，追溯调整去年同期蒙牛奶酪后同比-4%~+93%）；（2）预计25H1 实现归母净利1.2～1.5 亿元（表观同比+56%～89%，追溯调整去年同期蒙牛奶酪后同比+68%～103%），实现扣非归母净利0.9～1.2亿元（表观同比+58%～102%，追溯调整去年同期蒙牛奶酪后同比+58%～102%）；
　　（3）25H1 业绩变动主要受到以下因素影响：①25Q2 股权激励费用1869 万元；②奶酪产品营业收入同比上升、原材料采购成本下降等因素导致整体毛利率较去年同期上升，公司积极降本下，销售费用率同比有所下降。
　　中国飞鹤： 25H1 业绩预警、股份回购和分红
　　【盈利预警】
　　（1）预计25H1 实现收入91~93 亿元，同比下滑8%~10%； 综合净利润10~12 亿元，同比下滑37%~47%；
　　（2）25H1 利润下滑主因：①推出生育补贴政策导致收入下滑；②为贯彻「鲜萃活性营养」战略，保持货架产品的新鲜度及健康度，降低了婴幼儿配方奶粉的渠道库存；③收到的政府补助减少；④对全脂奶粉产品进行减值计提；
　　（3）预计今年三季度末完成库存调整、今年全年收入同比低个位数增长。
　　【预期股息】预计25 年股息总额不低于20 亿元。
　　【股份回购】董事会宣布其拟动用股份回购权，于25 年7 月4 日至12 月31日，动用不少于10 亿资金用于购回股份，购回股份将会用于后续出售或员工股权激励。
　　投资建议：
　　新消费重构食品饮料投资新范式，新消费行情短暂回调之后有望延续。近期新消费板块出现阶段性调整，主要受资金轮动及部分高估值标的接近压力及溢价阶段性修正的影响，但中长期来看趋势仍在，机会明确，仍可持续布局；此外短期可关注超预期/有业绩预告标的。1）重视趋势型标的的中长期机会：符合新消费趋势，即理性品质消费、情绪价值悦己消费、技术迭代创新等标的，虽然部分标的短期数据尚未兑现，但商业模式契合新消费方向，后续仍是重要的布局方向。2）重视当下红利正在持续的标的，虽短期结构性调整，但估值性价比显现，可积极布局。推荐标的：卫龙美味、伊利股份、万辰集团、新乳业、盐津铺子、妙可蓝多、东鹏饮料、劲仔食品、古茗、蜜雪集团、青岛啤酒（A+H）、安井食品、巴比食品、立高食品，关注金达威、茶百道、有友食品、燕京啤酒、锅圈、光明肉业、农夫山泉、华润啤酒。
　　风险提示：白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com