建筑装饰行业研究周报：城市更新关注度显著提升 低估值大票呈现企稳

　　核心观点
　　本周CS 建筑板块上涨2.77%，建筑板块跑赢大盘1.76pct，园林工程和建筑装修表现较好，光伏、城市更新相关标的涨幅居前，低估值央国企股价呈现底部企稳，关注度明显提升。我们认为近期建筑受需求端政策预期好转以及反内卷情绪带动，大小票表现均较好，其中中小盘品种仍受益于城市更新、转型等主题性机会，大票虽然基本面仍在筑底过程，但估值和股息率具备吸引力，也有望受益于潜在风格切换。当前，我们一方面继续建议从高景气细分赛道挖掘个股（城市更新，煤化工，核电，钢结构等），另一方面，也建议重视大票的β机会。
　　城市更新加速推进，重视相关领域投资机会
　　今年5 月，中共中央、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，明确城市更新的主要目标、任务和支撑保障；6 月，财政部、住建部公示了20 城实施城市更新行动名单，并给予每个城市不超过8-12 亿元定额补助；7 月，求是网文章《城市更新，更新什么？》进一步明确城市更新相关内容。从现有表述来看城市更新包含老旧小区改造、建立房屋使用全生命周期安全管理制度以及打造韧性城市、智慧城市等多方面，当前时点，城市更新有望成为稳投资和扩内需的有效方式，已具备较好的政策及实施基础，我们建议主要关注四类标的：1）设计和检测端：关注华阳国际、深圳瑞捷、新城市、建科院、蕾奥规划等；2）施工和装修端关注：中国建筑国际、上海建工、金螳螂、亚厦股份、美丽生态等；3）城市基础设施改造端：地下管网产业链的东宏股份、青龙管业、中国联塑等；4）韧性城市和智慧城市端：苏交科、隧道股份、测绘股份等。
　　水泥出货率、石油沥青开工率回升，实物工作量有望加速形成水泥出货率和石油沥青装置开工率均显著回升，三季度实物工作量有望加速形成。从实物工作量的角度来看，我们选取水泥出货率、沥青开工率这两个与基建开工密切相关的重要建材指标来表征基建项目的实物工作量。
　　本周（7 月11 日）水泥出货率43.47%，环比+0.27pct，本周（7 月9 日）石油沥青装置开工率为32.7%，环比+1pct，水泥出货率和石油沥青装置开工率均显著回升，三季度实物工作量有望加速形成。
　　行情回顾
　　根据总市值加权平均统计，本周（0707-0711）建筑指数上涨2.77%，沪深300 板块上涨1.02%，建筑板块跑赢大盘1.76pct。园林工程和建筑装修板块涨幅靠前，个股中涨幅居前的有国晟科技（+42.98% ）、新城市（+34.73% ）、美丽生态（+34.46%）、广咨国际（+24.71%）、苏文电能（+18.18% ）。
　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；关税影响超预期。
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