《证券业高质量发展28条》点评：明确券商职能定位 完善行业发展生态

　　事件
　　2025 年7 月11 日，中国证券业协会发布《中国证券业协会关于加强自律管理 推动证券业高质量发展的实施意见》，全文共28 条措施，以下简称《证券业高质量发展28 条》。
　　《证券业高质量发展28 条》明确券商职能定位
　　《证券业高质量发展28 条》主要内容包括指导思想、总体目标以及7 个方面的28条措施，包括完善自律管理体系，加强保荐承销业务自律管理，引导督促服务功能发挥，加强合规风控体系建设，加强舆论引导和预期管理，弘扬中国特色金融文化以及加强协会自身建设等7 个方面。总体目标明确，即建立健全与证券行业高质量发展相适应的自律管理体系，推动形成“功能发挥更有效、经营理念更稳健、发展模式更集约、公司治理更健全、合规风控更自觉”的良好行业发展生态。
　　督促证券公司加强保荐承销业务自律管理
　　《证券业高质量发展28 条》中围绕保荐承销业务提出的要求主要包括四个方面：
　　①研究完善发行承销自律规则，进一步细化明确上市项目筛选、辅导、尽职调查及上市后持续督导等环节的执业标准，压实“看门人”责任。②研究将投价报告质量纳入投行执业质量评价体系，督促承销商高质量出具投价报告。③进一步规范保荐承销费用收取，关注不正当竞争行为，严禁阶梯递增收费。④综合考虑专业定价能力、持股期限等因素，研究建立网下投资者评价筛选机制，发挥分类名单、“白名单”等管理机制作用，更好发挥长期资金在新股定价中的作用。
　　督促证券公司建立科学合理、规范有效的薪酬激励机制
　　《证券业高质量发展28 条》明确，推动头部机构做优做强，切实担当起示范引领作用；鼓励中小机构在特色业务、精准服务等方面深耕细作，形成头部机构引领示范、中小机构专业化、特色化经营的良好生态格局。此外，《证券业高质量发展28 条》还明确，督促证券公司建立起科学合理、规范有效的薪酬激励机制与廉洁从业管理体系，提升行业整体廉洁从业管理能力，防范道德风险与利益冲突，为行业健康发展提供坚实保障，并进一步完善从业人员管理自律规则。
　　投资建议：维持证券行业“强于大市”评级
　　1）当前市场热度触底回升，政策密集出台后市场情绪有所回暖，持续关注市场成交及指数反弹的持续性，若市场β向上，则券商行业仍有弹性空间;2）政策层面，在监管扶优限劣的政策导向下，我们认为券商供给侧结构性改革进程将加快，优质头部券商在稳健经营、专业能力等方面的优势将进一步凸显;3）当前券商行业PB 估值仍在历史底部区域，重点推荐广发证券、东方财富、华泰证券、中信证券等。
　　风险提示：市场修复不及预期；流动性收紧；政策变化风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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