华福商社观察：文旅与潮玩受暑期旺季催化 医美精细化运营推动格局改善

投资要点：
黄金珠宝：建议关注终端店效高增及门店拓展空间大的品牌。
金价持续上涨，一口价产品增长表现较好，面向高端客群及年轻客群的品牌终端店效有望持续高增且门店拓展空间大，建议关注潮宏基、莱绅通灵、老铺黄金；传统黄金批发品牌此前多季度出货下滑，消费者逐步接受高金价后克重黄金消费量有望企稳，终端库存消化后预计Q2 陆续补货，主要品牌出货有望改善，建议关注老凤祥、周大福、周大生；北京地区金银珠宝社零数据高增，建议关注北京区域龙头且纯直营模式的菜百股份。
文旅：关注本周文旅补贴官宣对于暑期旺季的beta 带动，以及“苏超”对于江苏区域性的主题带动。
暑期数据方面预计稳步增长，根据交通运输部数据，7 月1 日至8月31 日，全国铁路预计发送旅客9.53 亿人次，同比增长5.8％，日均发送旅客1537 万人次。文旅主题方面关注近期文旅补贴下发带动行业Beta，暑期消费季期间各地有望发放超5.7 亿元消费补贴。其余主题方面“苏超”热度持续提升，建议关注江苏片区出行、体育相关公司主题机遇，建议关注天目湖、金陵体育等。
潮玩：近期政策聚焦消费刺激和行业规范，短期催化锚定暑期旺季和中报季。
2025 年1-6 月潮玩板块国内线上（天猫+京东+抖音）销售额约为3385 百万元，同比增速58%，其中2025 年6 月销售额约为630.9 百万元，同比增速45%，环比增速为34%，行业维持高景气。泡泡玛特周波动幅度+0.63%，布鲁可为+8.64%。长期看好中国软实力提升带动文化消费品出海，海外扩张与新兴市场消费升级仍存较大赛道红。建议监测销售数据和政策落地节奏。
医美：精细化运营推动格局优化、关注新氧青春带来的模式创新行业在精细化营运与格局优化下，预计头部机构有望抢占市场份额。上游厂商进入密集新品发布期，锦波完成HiveCol 技术发布会，凝胶类产品以及四环旗下少女针+童颜针产品均有望在下半年正式上市，机构端新氧青春消费端反馈积极。建议关注Q3 上游新品发布节奏与下游机构创新，关注锦波生物、四环医药。
美护：25 年美护消费有望实现从底部温和复苏向结构性增长的动能切换，关注美护标的中报超预期增长机会
2025H1 天猫+抖音双平台美妆大盘GMV 合计1310 亿元，同比+12.3%，美护消费市场复苏明显提速，2025 年美护品类消费有望实现从底部温和复苏向结构性增长的动能切换，化妆品板块通过新成分和新细分寻找结构化优势，凭借供应链整合、灵活营销等优势在产品研发、渠道拓展、品牌塑造等方面持续发力，个护板块功效化及情感溢价成为核心方向，通过差异化及情绪价值破局，推动化妆品消费市场迎来边际改善与增速换挡，建议关注美护标的中报超预期增长机会，美妆板块建议关注毛戈平，上美股份和巨子生物，个护板块建议关注润本股份、若羽臣。
风险提示
宏观经济波动；需求不及预期；行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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