未来材料：第三次闯关IPO，关联交易与扩产隐忧并存

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【东岳硅材参股公司未来材料冲刺科创板IPO，前景存忧】 <>东岳硅材参股5.14%的未来材料，于6月27日公告其科创板IPO申请获上交所受理，若成行，东岳系将再添一家上市公司。 <>这是未来材料第三次闯关IPO，报告期营收分别为5.24亿元、7.21亿元和6.4亿元，归母净利润分别为1.43亿元、2.3亿元和1.65亿元，盈利复合增长率低于营收。 <>7月3日，未来材料等12家IPO企业被抽中现场检查，距其提交申报稿不到一周。深交所官网显示，2023年首批被抽中现场检查的五家IPO企业已全部终止审核。 <>未来材料与东岳硅材有上下游关系和关联交易。报告期，向关联方出售商品和提供劳务金额分别为0.73亿元、1.02亿元和0.83亿元；从关联方采购金额分别为1.75亿元、2.16亿元和1.02亿元。2024年8月后不再向关联方采购六氟丙烯，但此举是否为冲刺IPO的暂时行为待察。 <>主营业务收入方面，高性能含氟功能膜营收增长快，“高性能含氟功能膜关键材料及衍生材料”营收萎缩，公司成长性依赖高性能含氟功能膜放量。该膜销量增但单价降，“高性能含氟功能膜关键材料及衍生材料”毛利率2024年大幅下滑，致整体毛利率从2022年的49.48%降至46.57%。 <>未来材料募资激进，截至2024年底归属母公司净资产14.43亿元，当年归母净利润1.65亿元，拟投入募集资金24.46亿元。但其产能利用率不高，募投扩产或面临产能过剩。 <>报告期，经营活动现金流净额受应收票据贴现影响；“销售商品、提供劳务收到的现金”占营收比长期不足70%。过去三年资本开支增长，但仍现金分红，累计超1亿元。

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