交通运输行业：华夏航空Q2盈利超预期 快递“反内卷”经营改善可期

　　航空机场：航司业绩预告喜忧参半，关注国航Q2 盈利表现。数据跟踪：1）日均执飞航班量：7 月14 日-7 月18 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2593.40、2545.80、1775.00、828.60、576.20、374.40、407.20 架次，周环比分别+0.70%、+0.38%、+0.52%、-0.39%、-0.61%、+1.50%、+2.24%，同比分别+2.44%、+2.35%、+1.23%、-1.37%、+8.25%、-7.85%、+12.98%。
　　2）平均飞机利用率：7 月14 日-7 月18 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为8.90、8.90、8.50、9.30、9.70、8.30、7.20小时/日，周环比分别持平、持平、持平、-2.11%、持平、+1.22%、+1.41%，同比分别+1.14%、-1.11%、+1.19%、-3.13%、+3.19%、-14.43%、+2.86%。投资观点：
　　本周，三大航、海航及华夏航空发布中报业绩预告，华夏航空Q2 业绩超预期，三大航Q2 仅国航有望盈利。华夏航空预告2025H1 归母净利润2.2-2.9 亿元（同比+741.26%-1008.93%），扣非归母净利润2-2.8 亿元（同比+1493%-2130%），测算Q2 归母净利润1.38-2.08 亿元，略超市场预期。国航预告2025 年H1 归母净亏损17-22亿元（2024H1：-27.82 亿元），2025 年Q2 归母净利润-1.56 至+3.44 亿元（2024Q2：
　　-11.08 亿元）。南方航空预告2025 年H1 归母净亏损13-18 亿元（2024H1：-12.28亿元），2025 年Q2 归母净利润-5.91 至-10.09 亿元（2024Q2：-19.84 亿元）。中国东航预告2025 年H1 归母净亏损12-16 亿元（2024H1：-27.68 亿元），2025 年Q2 归母净利润-2.05 至-6.05 亿元（2024Q2： -19.65 亿元）。海航控股预告2025年H1 归母净利润0.45-0.65 亿元（2024H1：-6.36 亿元），2025 年Q2 归母净利润-2.07 至-2.27 亿元（2024Q2：-13.23 亿元）。目前正值暑运旺季高峰，建议持续关注旺季量价表现。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率有望带动票价持续上涨，看好航空投资机会。底层逻辑：供给端，新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；以及业绩弹性较大的三大航，建议关注上海机场、白云机场、海南机场、中信海直。
　　基础设施：关注优质红利资产配置价值。数据跟踪：1）公路：7 月7 日-7 月13 日，全国高速公路累计货车通行5307.60 万辆，周环比+0.19%，同比+0.82%。2）铁路：
　　7 月7 日-7 月13 日，国家铁路累计运输货物7960.20 万吨，周环比+1.47%，同比+1.19%。3）港口：7 月7 日-7 月13 日，监测港口累计完成货物吞吐量2.60 亿吨，周环比+0.21%，同比+6.75%；完成集装箱吞吐量647.30 万标箱，周环比-0.87%，同比+0.86%。4）长端利率：截至2025 年7 月18 日收盘，10 年期中国中债到期收益率、30 年期中国中债到期收益率分别为1.67%、1.89%，周环比分别基本持平、+1bp。
　　投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，红利资产配置性价比凸显。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。
　　航运贸易：美线集运价格指数持续回落。数据跟踪：1）集运：截至7 月18 日，SCFI指数报收于1646.90 点，周环比-4.98%，同比-53.51%；CCFI 指数报收于1303.54点，周环比-0.77%，同比-39.47%；分航线来看，CCFI 美东航线、CCFI 美西航线、CCFI 欧洲航线、CCFI 地中海航线、CCFI 东南亚航线分别报收于1216.23、941.65、1803.42、2151.55、914.29 点，周环比分别-4.93%、-8.35%、+4.46%、-0.93%、+0.95%，同比分别-35.99%、-42.96%、-48.78%、-41.13%、-33.63%。2）油运：
　　截至7 月18 日，BDTI 指数报收于925.00 点，周环比-0.43%，同比-11.40%；BCTI指数报收于619.00 点，周环比+13.37%，同比-24.51%。3）干散货运：截至7 月18日，BDI 指数报收于2052.00 点，周环比+23.39%，同比+7.32%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注运价上涨催化下的投资机会。一方面，中美关税不确定性背景下，前期积压的补舱需求，以及关税暂缓期间的抢运需求，叠加6 月以来旺季需求的不断释放，集运价格反弹上涨。另一方面，中东紧张局势缓和，其中油运方面风险溢价下降与供应链稳定性增强，集运方面红海危机深化与全球网络连锁反应风险下降。因此，集运：旺季行情催化，建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：
　　持续关注波斯湾及霍尔木兹海峡的通行风险，VLCC 运价波动或将加大，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：关税及地缘政治冲突冲击全球经济增长前景，大宗商品价格波动加剧，弱经济弱运价，关注后续全球贸易格局重塑下的航运机会。
　　物流快递：2025 年6 月快递行业单票收入降幅收窄。数据跟踪：7 月7 日-7 月13 日，邮政快递累计揽收量约36.98 亿件，周环比-1.18%，同比+15.89%；累计投递量约37.30 亿件，周环比+0.51%，同比+16.34%。投资观点：跨境物流关税冲击边际改善，快递或受益于技术变革与促消费政策。1）中美关税缓和期小包裹关税下降或带动短期运输需求增长，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）快递行业发展韧性仍存，以量补价龙头占优。今年以来，一系列促消费政策落地显效，消费市场总体呈现平稳增长态势，带动了快递市场规模的持续扩增。6 月，快递业务收入完成1263.2亿元，同比增长9.0%；快递业务量完成168.7 亿件，同比增长15.8%；单票收入约7.49 元，同比下降约5.9%，降幅收窄。上半年，快递业务收入累计完成7187.8 亿元，同比增长10.1%；快递业务量累计完成956.4 亿件，同比增长19.3%。3）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺丰等物流快递巨头在无人车等相关领域均有布局，政策推动、技术进步与资本加持背景下，配送业务变革或加速。7 月8 日，国家邮政局党组召开会议，会议强调，进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，依法依规整治末端服务质量问题，为建设全国统一大市场贡献行业力量。展望后续，仍需跟踪行业竞争格局变化。建议关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，加盟制快递相对竞争优势较强的【中通快递】【圆通快递】【申通快递】【韵达股份】。4）2025 年6 月蒙煤列车经塔温陶勒盖站发车，通过铁路运输至嘎顺苏海图码头，公路汽运短倒后顺利通关进入甘其毛都口岸，标志着中蒙煤炭运输启新程，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。
　　风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com