食品饮料行业周报(25年第29周)：白酒估值持续修复 关注中报业绩窗口

　　本周（2025 年7 月14 日至2025 年7 月18 日）本周食品饮料板块上涨1.02%，跑赢上证指数0.33pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为皇氏集团(15.53%)、甘化科工(8.54%)、百合股份(5.73%)、煌上煌(5.12%)和泸州老窖(4.79%)。
　　白酒：估值持续修复，部分酒企发布中报业绩预告，预计释放需求压力。根据国家统计局，1-6 月烟酒类收入3316 亿元/同比+5.5%，其中6 月收入为516 亿元/同比-0.7%；1-6 月中国规模以上白酒产量累计191.6 万千升/同比-5.8%，其中6 月产量33 万千升/同比-6.5%。本周白酒指数上涨0.9%，股息率具备吸引力的龙头估值持续修复。情绪面看，积极性政策预期升温，白酒板块整体超跌修复，顺周期属性较强的标的表现更好；同时股息率具备吸引力的龙头获得资金增配。基本面看，需求压力仍然较大，第二季度业绩表现预计平淡，酒企更注重市场健康度，短期仍将以去库存、促动销为主要工作，中长期更加重视消费者和消费场景培育，积极布局国际化和年轻化。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、山西汾酒、五粮液；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。
　　大众品：啤酒、饮料迎来旺季，关注中报业绩表现。啤酒：燕京啤酒、珠江啤酒发布2025 年半年度业绩预告，8-10 元细分价格带大单品以及降本增效助力利润维持较高增速。零食：甘源食品、洽洽食品公布半年度业绩预告，利润端压力凸显。调味品：基础调味品龙头表现韧性，淡季关注政策动向，推荐复调板块龙头颐海国际以及基础调味品板块龙头海天味业。速冻食品：
　　淡季企业积极研发新品，关注中报业绩。继续推荐关注经营稳定的餐饮供应链龙头安井食品、千味央厨。乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，布局2025 年供需改善带来的向上弹性。饮料：迎来旺季检验，龙头目标积极预计景气延续。我们推荐持续加速全国化和平台化的东鹏饮料，同样建议关注今年表现较优的包装水、茶饮龙头。
　　投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、东鹏饮料、安井食品等。
　　风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。
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