计算机2025Q2基金持仓分析：持仓占比低位 加仓港股IT与金融IT

　　本期投资提示：
　　2025Q2 计算机行业公募基金配置占比2.6%，较上季度下降0.6pcts，处于2010 年来10%分位。25Q2，计算机前十大重仓股分别为华大九天、金蝶国际、科大讯飞等，美图公司替代用友网络进入前十大。AI 仍为全年主线，三大逻辑看好计算机板块：
　　1）国产超节点方案性价比提升、算力差距缩小。全球AI 芯片核心玩家纷纷向更大规模的节点产品推进，华为CloudMatrix384 验证了通过双层组网实现多机柜全互联的超节点技术路径可行性，为后续国产算力产品打下样本。
　　当前市场对国产算力关注度下降，存在两大预期差。国产方案的推理性价比被低估，CM384 在DeepseekR1 推理中，Prefill 阶段单FLOPS 效率超英伟达H100 方案18%；忽视算力网络架构变革对产业链的重构，双层UB 网络方案对于电气电缆直接互连、光互联的需求提升，或影响两大连接技术的演进，功耗大幅提升下，对液冷、供电、机房基建也提出更高要求。
　　2）多款基础大模型的推出推动AI 应用商业化。25 年年初至今，国内大模型发布与海外一线并驾齐驱，DeepSeek R1、豆包1.5/1.6、Kimi K2 等国产大模型在推理能力和推理性价比上提升显著；字节Agent 平台Coze 拥抱MCP 生态、Kimi K2 提升Agentic 能力等推动国产Agent 能力。智能平权推动AI 应用商业化。
　　3）稳定币、3D 打印等多领域创新不断。稳定币正在向合规化、支付基础设施方向发展，预计3-5 年内快速扩张。包括美国、中国香港等国家和地区推动稳定币的合规化。
　　稳定币在维护金融地位、新支付手段等多个维度具有重要意义，预计未来3-5 年内，稳定币规模将达到2-3.7 万亿美元，带动金融IT、电子支付等全产业链各环节的增长。
　　3D 打印从工业级转向消费级，需求快速释放。拓竹等3D 打印厂商将消费级产品的入门价格降至1499 元，凭借模型库及软件能力，降低使用门槛，3D 打印进入新科技消费市场，预计将带动核心部件、3D 扫描仪等核心产业链相关公司。
　　标的1）AIGC：金山办公、鼎捷数智、税友股份、虹软科技、新致软件、润达医疗（医药+计算机）、福昕软件、萤石网络、汉得信息、万兴科技、道通科技。
　　标的2）数字经济领军：海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、金蝶国际、大华股份、新大陆。
　　标的3）信创&数据：海光信息、软通动力、达梦数据、索辰科技、博思软件、能科科技、纳思达、太极股份、中国软件国际。
　　标的4）AIGC 算力：浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等。
　　风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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