广西百菲乳业：IPO背后资本、评估、扩张存疑

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【广西百菲乳业再启上交所主板IPO，多项问题引关注】 2025年5月15日，广西百菲乳业股份有限公司再次启动上交所主板IPO辅导，6月13日获上交所正式受理。该公司主营乳制品及含乳饮料研产销。早在2023年6月就启动上市辅导，曾频繁更换上市板块与申报节奏。 本次IPO中介团队包括国融证券、广东司农会计师事务所、北京德恒律师事务所、北京国融兴华资产评估有限责任公司。 公司前身为广西百菲乳业有限公司，2017年12月注册设立，注册资本1188万元。截至2018年1月30日，实缴资本仅20万元，实缴比例1.68%。 实缴资本是衡量企业注册资本真实性与持续经营能力的关键指标，20万元实缴资本或难支持公司真实运营。且招股书未披露后续资本实缴进度，审计程序或存瑕疵。 2019年12月，公司整体变更为股份公司，净资产评估增值828.47万元，增幅8.06%。该行为或有放大注册资本之嫌，影响股份设立真实性。 员工持股平台“强菲投资”实控人家族化，合伙人多为实控人亲属，或不具独立性和激励功能，涉嫌掩盖股权安排问题。 截至招股书签署日，公司控制22家子公司等，2023年起成立15家子公司，部分亏损较重。其短期内密集设子公司，扩张策略或未经过审慎论证。

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