石油化工行业周报：坚守长期主义之十二：央国企大力发展新质生产力 调整结构加强整合

地方国资委负责人研讨班在京举办，强调新质生产力、反内卷和重组整合。7月23 日至24 日，国务院国资委在京举办地方国资委负责人研讨班。会议强调，要以编制和实施“十五五”规划为契机，指导推动地方国有企业始终坚持战略导向、长期主义，以培育壮大新质生产力重塑未来核心竞争力。会议要求，要优化国有资产增量投向，调整存量结构，带头抵制“内卷式”竞争，加强重组整合，推动国有资本优化配置，形成新的国有资本布局结构。要坚持“两个一以贯之”，推动公司治理更加科学规范、市场化经营机制更加灵活高效、企业管理更加与时俱进，形成新的国有企业治理和经营机制。
石化化工央国企加大研发力度，大力发展新质生产力。石化化工央国企近年来加大研发投入，研发费用率持续提升。2019-2024 年，石化化工央企的研发费用率从0.55%增长至0.77%，地方国企的研发费用率从1.44%增长至2.49%。石化化工央国企重视新质生产力的发展，大力攻关“卡脖子”技术，以中国石油为例，中国石油在新材料领域新成立上海新材料研究院、日本新材料研究院，开展关键核心技术攻关，支撑和引领炼化新材料产业转型升级。
2024 年，公司在炼化新材料领域取得了茂金属聚乙烯催化剂、尼龙66 合成等多项研发成果。
抵制“反内卷”竞争，资本开支周期反转有望来临。在经历了2021、2023年的资本开支高峰后，2024 年化工央国企的资本开支（剔除“三桶油”上游资本开支）放缓，全年实现资本开支2485 亿元，与2019 年2420 亿元的资本开支规模接近，表明石化化工上市央国企资本开支强度有望得到控制，资本开支周期反转有望来临。2024 年以来，中央针对“反内卷”频繁发声，工信部新一期《石化化工行业稳增长工作方案》有望出台，政策目标为调整行业结构、推动供给侧优化和淘汰落后产能，炼油、PTA/PX、化肥、颜料染料、有机硅/工业硅、纯碱、氯碱/PVC 等子行业的供给侧改革有望深化，相关央国企有望受益。
加强国有资产重组整合，关注央国企资产整合投资机会。本次地方国资委负责人研讨班强调加强重组整合，推动国有资本优化配置，形成新的国有资本布局结构。党的二十届三中全会指出要“推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中”。立足主业实业推进国有经济布局优化和结构调整，有助于在更大范围、更深层次、更广领域统筹配置国有资本，有助于强化国企核心竞争力、提高国有资本配置效率、增强国有经济整体功能，建议关注央国企资产整合投资机会。
投资建议：国企改革持续深化，央国企大力发展新质生产力，抵制“反内卷”竞争，加强国有资产重组整合，有望充分受益。建议关注：（1）中国石油及其子公司中油工程、大庆华科，中国石化及其子公司上海石化、石化油服、中石化炼化工程，中国海油及其子公司中海油服、海油工程、海油发展；（2）中化集团旗下子公司扬农化工、鲁西化工、安迪苏、安道麦A、昊华科技、中化国际、沈阳化工；（3）受益于一体化优势的中国兵器旗下唯一石化板块上市公司华锦股份。（4）地方国企中的龙头白马，万华化学、华鲁恒升、华谊集团等。
风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。
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