铅产业：供需、开工率及库存变动，交易策略出炉

【本周铅产业供需及市场情况分析】 供应端，本周铅精矿供需呈紧平衡，国产铅精矿加工费维持500元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费下调5美元/干吨至 - 60美元/干吨。废电瓶市场报废量变化小，冶炼企业按需采购，含铅废料价格环比变动不大。截至本周五，废电动车电池均价10250元/吨，废白壳均价10150元/吨，废黑壳均价10500元/吨。 冶炼端，三省原生铅开工率较上周下滑2.45%至63.37%，河南、湖南、云南地区均下滑，河南某冶炼厂因前期检修减产。SMM再生铅四省周度开工率为40.7%，较上周增加2.8%，安徽地区开工率增加6.6%，某炼厂恢复生产；内蒙古某大型再生铅炼厂烘炉，预计下周出铅。 消费端，本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为71.86%，较上周上升0.9%。7月中旬，国内铅蓄电池终端消费稍有好转，企业生产有转变。电动自行车蓄电池市场临近旺季，部分企业上调开工率或减少放假；北方高温使部分企业调整排班，开工率降低。美国“对等关税”谈判继续，中东反倾销调研结束，部分企业面临25 - 70%关税，部分企业提产抢订单。 库存数据方面，截至7月24日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.14万吨，较7月21日增加100吨，较7月17日增加约2400吨。7月25日LME库存较7月18日减少2125吨至26.63万吨。 短期来看，含铅废料价格下跌，再生铅冶炼企业开工率提升，国内铅锭供应或好转；消费端铅酸蓄电池消费不佳，但有旺季预期。 交易策略上，单边交易当前消费旺季信号不明，铅价受宏观及资金面影响大，暂时观望，逢低可轻仓试多；套利暂时观望；期权建议卖出看跌期权。

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