锰硅：本周成本微升，日产连增10周警惕高位风险

【本周化工焦、锰矿价格变动，锰硅市场多因素影响下风险凸显】 本周化工焦价格涨100元/吨，港口锰矿小幅上调，即期成本走高。截至7月25日，估算宁夏地区出厂成本5710元/吨上下，盈亏平衡；内蒙古地区实际出厂成本5800元/吨上下，亏损100元/吨左右；广西地区出厂成本6460元/吨上下，亏损740元/吨左右。考虑工厂调整入炉锰矿配比和尾气发电，产区实际生产成本比估算低100 - 200元/吨。 本周振鸿口径天津港锰矿到港45.1924万吨，出库44.2027万吨，小幅累库0.9897万吨至333.6474万吨，累库低于预期。推算下周（7.25 - 7.31）到港60.7041万吨，按常规出库量估算，大概率累库10 - 20万吨。 钢联口径硅锰周度（7.25）日产环比增加，全国锰硅日产报2.664万吨（+250吨）。分地区来看，内蒙古、广西、贵州、云南等地有不同程度增加。2025年6月全国硅锰产量83.58万吨，环比增5.69万吨，增幅7.31%。 河钢集团7月硅锰定价5850元/吨，首轮询盘5600元/吨，采量14600吨，较6月有增有减。2025年6月我国出口硅锰合金1151.6吨，进口685.73吨。 本周焦煤加速上行，带动黑色板块重心抬升。锰硅周四前反应平平，周五资金大幅流入封涨停板。近两周行情非基本面驱动，成本涨幅不及期现价格涨幅，厂家及期现商积极套保。供需端，硅锰厂开工积极性强，日产连续10周增加。 周五锰硅盘面涨停，但夜盘黑色系冲高回落，焦煤远月跌停，预估28日（周一）锰硅大幅波动概率大，投资者注意风险，忌追涨杀跌。重点关注港口锰矿价格、天津港到港、主产区开工变动。策略上，趋势逢高偏空，套利观望，警惕宏观情绪变动风险。

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