电力及公用事业行业周报：辽宁发布136号文承接方案 中国聚变能源公司成立

板块市场表现：
（1）行业估值：本周（2025.7.25）申万公用事业行业指数PE（TTM）为17.82 倍，上周为17.2 倍，2024 年同期为18.82 倍；本周（2025.7.25）申万公用事业行业指数PB 为1.79 倍，上周为1.73 倍，2024 年同期为1.96 倍。
（2）板块涨跌幅：本周（7.21-7.27）申万公用事业行业指数下跌0.27%，涨跌幅低于上证指数1.94 个百分点，低于沪深300 指数1.96 个百分点，低于创业板指3.03 个百分点，在31 个申万一级行业涨跌幅中排名第29名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅-0.29%、-1.31%、-0.50%、+1.06%、-0.03%、-0.12%、+0.81%。
（3）个股涨跌幅：ST 金鸿+15.09%、新筑股份+7.24%、广东建工+6.11%、大众公用+5.34%、特瑞斯+4.92%。相关推荐标的：川投能源-0.25%、国投电力+3.98%、中国核电+0.98%、上海电力+2.86%、中国广核+1.63%、福能股份+0.74%、南网储能+2.59%、长江电力-2.54%、国电电力-1.06%、中闽能源+1.32%、吉电股份+1.15%、广西能源-0.71%。
行业动态：国家能源局：上半年我国发电装机累计达36.5 亿千瓦。辽宁承接“136 号文”：存量机制电价0.3749 元/kWh，增量竞价范围0.18~0.33元/kWh。中国聚变能源公司成立。全球最大单体绿氨项目在吉林投产。
华能共同牵头的全球首个光伏直流领域国际标准发布.
重点数据跟踪：2025 年7 月25 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为645 元/吨，周环比变幅为+1.74%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K 动力煤库提价分别为694.65、715.10、725.00 元/吨。根据中国绿色电力证书交易平台口径，2025.7.21-2025.7.27，风电/光伏发电挂牌成 交量合计为31.05、15.68 万张。2025.7.21-2025.7.25，全国CEA 成交量分别为3.1、27.9、13、64.1、47.6 万吨，全国CEA 累计成交均价分别为74.24、74.77、75.17、71.85、73.69 元/吨。
投资建议：
火电：长期看需求侧保供和顶峰调节需求长期存在，成本侧动力煤价格呈稳中有降的趋势，行业度电利润有望保持在合理区间。对于火电央企而言，在利润总额增长目标以及市值管理考核压力下，央企火电上市公司在基本面持平或者略差情况依旧会持续释放利润，实现公司利润的持续稳定增长。
水电：建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的。
绿电：新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头企业和当前电价水平较差或下降较快的区域类标的。
推荐关注：国电电力、国投电力、龙源电力（H）
风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。
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