证券行业周报：共27家上市券商发布预增公告 看好业绩催化下板块配置机会

　　事项：截至目前，共27 家上市券商发布2025H1 业绩预告或业绩快报，净利润同比增幅均超过50%。
　　进一步拆解得到25Q2 净利润，15 家上市券商实现环比正增，10 家券商环比负增；由于部分预告发布的为业绩上下限，还有2 家券商是否实现环比正增不确定。具体来看：信达证券+250%~310%、财达证券+108%~142%、华林证券+62%~140%、国联证券+100%、东方证券+26%~51%、中信建投+40%~48%、国信证券+5%~37%、红塔证券+20%~36%、长城证券+21%~32%、申万宏源+7%~28%、中国银河+11%~26%、国元证券+19%、山西证券+2%~18%、东北证券+13%、浙商证券+7%、方正证券-8%~+4%、东吴证券-22%~+2%、太平洋-45%~+-1%、华安证券-3%、中泰证券-5%、国金证券-13%~-5%、中金公司-31%~-6%、华西证券-52%~-9%、长江证券-31%~-15%、国海证券-15%~-15%、天风证券-84%~-63%、国泰海通-75%~-70%。
　　剔除大额非经常性损益，再测算：国泰海通25Q2 净利润环比大幅下滑，主要系合并产生的85.47 亿元负商誉计入25Q1 非经营性损益，显著推高当期利润。
　　剔除该项收入影响后，公司25Q2 净利润环比-18%~+1%。行业层面，剔除国泰海通负商誉影响后，上述27 家上市券商25Q2 归母净利润合计：环比+3.8%~21.5%，同比+53.3%~79.5%。
　　本周行情复盘：25/7/21~7/27 期间，券商板块+4.90%，跑赢大盘3.21pct。个股表现上：东方证券+12.48%、广发证券+10.23%、华泰证券+7.57%、兴业证券+6.76%、方正证券+5.35%、中信证券+4.80%、国泰海通+4.27%、湘财股份+3.20%、国联民生+2.75%、中金公司+2.68%、东方财富+2.00%。截至2025/7/30，券商板块PE TTM 估值21.88x，居于近5 年62.6%分位点，近10 年51.7%分位点；PB 估值1.57x，居于近5 年65.6%分位点，近10 年42.9%分位点。
　　上市公司重要公告：①国泰海通（07/25）：公司董事会审议同意国泰君安资管吸收合并海通资管及相关工作方案。本次国泰君安资管和海通资管联合，不仅是国泰海通证券成立后首例子公司整合启动，也将是国内证券行业首例券商资管子公司合并重组。②首创证券（07/26）：公司董事会已审议通过了公司拟发行境外上市股份（H 股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市相关议案，募集资金拟用于增加资本金、补充营运资金等。若此次H 股发行上市顺利完成，首创证券有望成为第14 家“A+H”股券商。
　　本周行业热点：中基协发布数据显示，截至2025 年6 月底，我国境内公募基金管理机构共164 家，其中基金管理公司149 家，取得公募资格的资产管理机构15 家。以上机构管理的公募基金资产净值合计34.39 万亿元。
　　投资建议：建议持续围绕行业供给侧改革与行业整合进行券商板块配置，推荐顺序：广发、中金H、中信、华泰、东财、国泰海通，建议关注：银河H、华林、湘财、建投H。
　　风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。
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