建材行业周报：反内卷新视角 流动性支撑制造业估值修复

反内卷政策持续加码，需求后续配合是关键。从政策角度看，近期反内卷相关政策和会议频发，政治局会议也提出“纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化；依法依规治理企业无序竞争；推进重点行业产能治理”，同时《价格法修正草案》开始征求意见。从投资角度看，此前反内卷更多的是带来低估值制造业（特别是价格战竞争激烈的行业）估值的预期修复，以及未来基本面的改善，之后需要看政策落地执行的力度，以及标杆行业企业盈利和估值修复的情况，从而带来反内卷整体板块的机会。
从基本面看，终端需求是价格传导的核心要素，参考国补下电冰箱销售中高端比例提升，而同样的没有国补建材品类，经销商反馈盈利较好的中高端品类不断下滑。当前而言，单纯反内卷带来价格提升特别是最终客户是C 端的情况下，价格很难传导，反内卷的执行难度大，同样可参考房地产行业，在需求不足的背景下，价格持续承压。由此，未来需求端政策配合是重点，若需求配合，价格机制传导，反内卷带来工业品价格提升得以消化，企业盈利修复，进一步的提升估值和股价。
行业筛选：首选反内卷重点领域，其次股价处于低位的行业。这一轮反内卷执行最好的为光伏领域，未来也将是重点。建材领域，优选股价还未启动，且存在政策预期的行业，浮法玻璃（港股）及部分消费建材。另一方面，目前市场流动性较好，而反内卷后续是需求和消费的配合，由此低估值的消费板块后续将成为反内卷的延伸，消费建材在一定程度上也将受益。
投资建议：建材领域，浮法玻璃建议关注港股的信义玻璃、旗滨集团；消费建材选B 端龙头，建议关注东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎；行业竞争趋缓、业绩增速较快的三棵树，其他困境反转相关标的兔宝宝、青鸟消防等。
风险提示：宏观经济下行风险、政策力度不及预期、市场竞争加剧风险
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