研报掘金丨信达证券：中宠股份自主品牌延续靓丽表现，海外产能逐步进入释放周期

信达证券研报指出，中宠股份自主品牌延续靓丽表现，海外产能逐步进入释放周期。25H1归母净利润2.03亿元（同比+42.6%），25Q2归母净利润1.12亿元（同比+29.8%）。营运能力持续优化。25H1公司毛利率为31.4%（同比+3.4pct），提升明显；期间费用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为12.2%/6.1%/1.9%/0.1%，分别同比+1.0pct/+1.9pct/+0.4pct/-0.2pct。营运能力方面，公司25H1存货周转天数约64天，同比减少约11天；现金流方面，公司25H1实现经营活动所得现金净额2.35亿元。子公司销售增长良好，海外工厂布局持续推进。25H1公司境外收入15.75亿元（同比+17.6%），我们预计其中自主品牌出海表现突出，海外子公司表现良好，出口业务表现相对平稳。公司未来有望整合北美区位优势，推动工厂协同网络打造，构建覆盖全球主要市场的快速响应供应链体系；且公司积极开拓其他国家市场，亦有望降低美国加征关税给公司造成的影响。

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