AIDC电力设备/电网产业链周度跟踪(8月第2周)

　　【AIDC电力设备】
　　近日北美四大云服务厂商发布第二季度财报，当季度合计资本开支达到950亿美元，同比+66%，环比+24%；四家公司全年资本开支有望超过3500亿美元，同比增长约46%。AI投资维持增长趋势，国内外数据中心建设需求旺盛，利好AIDC电力设备产业链相关标的。
　　参考IEA预测，我们预计2025-2030年全球新增AI算力负载为9.7/15.9/20.2/22.3/23.4/24.6GW。数据中心配套电力设备容量一般是算力负载的3-5倍，基于3倍的保守估算，我们预计2025-2030年AIDC电力设备需求分别为29/48/60/67/70/74GW，年均增速为20%；2030年配套干式变压器、中低压开关柜、UPS、HVDC（包括传统HVDC及800V HVDC）、固态变压器市场空间预计分别达到85/341/41/380/239亿元。
　　近两周AIDC电力设备板块普遍上涨，涨幅前三分别为高压直流HVDC（+19.7%）、服务器电源（+11.3%）和铅酸电池（+8.5%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为禾望电气（+31.9%）、金盘科技（+18.8%）和泰嘉股份（+16.6%）。
　　行业观点：数据中心电力设备品类众多，电力传输链路较长，包括维谛、伊顿、施耐德等在内的全球巨头深耕细分领域多年，已形成完整的产品序列和强大的解决方案提供能力；国内企业聚焦数据中心行业时间较短，但在各细分产品和环节已具备较强的竞争优势，头部企业正逐步建立解决方案提供能力。此外，随着算力芯片国产替代的持续推进，数据中心价值链有望整体向中国企业转移。2025年有望成为全球AIDC建设元年，国内外主要云厂资本开支有望迎来放量。建议持续关注数据中心供配电技术变革，800V HVDC和固态变压器有望逐步应用。
　　产业链梳理：从事变压器/开关柜业务的公司包括金盘科技、明阳电气、伊戈尔、新特电气、伊顿等，从事UPS/HVDC业务的公司包括中恒电气、科士达、科华数据、维谛技术等，从事服务器电源业务的公司包括麦格米特、欧陆通、泰嘉股份等，从事BBU业务的公司包括蔚蓝锂芯、豪鹏科技、亿纬锂能等，从事铜连接业务的公司包括沃尔核材、安费诺等。
　　【电网】
　　2025年6月全国电源工程投资完成额为1057亿元，同比+22.5%；1-6月累计投资额为3635亿元，同比+5.6%。2025年6月全国电网工程投资完成额为871亿元，同比+4.1%；1-6月累计投资额为2911亿元，同比+14.6% 。
　　8月2日，国网输变电设备第四次变电设备（含电缆）招标公告发布，本次本批次中标标包543个，同比+5%，环比-6%；按去年同批次中标均价估算，本批次招标金额约127.7亿元，环比-39.7%；今年已累计招标4次，预估累计招标金额将达到668.4亿元，同比+20.5%。
　　近两周铜价环比下跌1.9%，其余原材料价格环比基本持平。
　　近两周电网设备板块普遍上涨，涨幅前三分别为线缆部件及其他（+6.8%）、配电设备（+4.5%）和电工仪器仪表（+1.4%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为良信股份（+10.1%）、万马股份（+6.5%）和金杯电工（+6.2%）。
　　行业观点：25年上半年特高压招标开工不及预期，下半年有望迎来集中释放；网内相关企业25-27年仍具有较强的业绩确定性和稀缺性。网外业务占比较高企业通过新产品、新市场和份额提升有望持续增长，建议关注个股机会。25年是电改的重要年份，电力交易、虚拟电厂、绿电直供等商业模式有望逐步成熟。中国企业出海稳步推进，海外份额仍有较大提升空间。
　　【投资建议】
　　AIDC电力设备：建议关注四大方向：1）变压器/开关柜环节；2）UPS/HVDC环节；3）有源滤波器APF环节；4）服务器电源环节。建议关注金盘科技、明阳电气、禾望电气、盛弘股份、蔚蓝锂芯。
　　电网：建议关注三大方向：1）下半年特高压订单、交付双重景气，关注换流阀、组合电器等环节；2）虚拟电厂、电力交易与绿电直供；3）电力设备出海。建议关注国电南瑞、思源电气、三星医疗、金盘科技、平高电气、许继电气、东方电子、四方股份、金杯电工。
　　【风险提示】
　　AI投资力度不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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