化工周报：关东电化事故加速半导体气体国产替代 新藏铁路公司成立将拉动民爆需求 制冷剂报价再次提升

　　本期投资提示：
　　当前时点的化工宏观判断。原油：供应方面，预期非OPEC 引领原油产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长。需求方面，全球GDP 维持2.8%增速，原油需求稳定提升，但特朗普关税政策影响下，原油需求增速有一定放缓。地缘方面，中美对等关税存在较大不确定性，但油价中已经反应悲观预期，后续重点关注伊以事件升级。我们判断，油价中已经隐含多种悲观因素，预期短期油价仍在探底过程，中长期仍将维持中性区间。煤炭：煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解。天然气：
　　美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑。
　　日本关东电化工厂爆炸，半导体气体国产替代加速，新藏铁路公司成立将拉动民爆需求，制冷剂报价再次提升。8 月7 日凌晨4 时30 分左右，日本涩川市群马县关东电化工业涩川工厂内部分建筑物爆炸，关东电化工业株式会社是日本领先的含氟电子化学产品制造商，此次发生事故的日本涩川工厂主要以生产三氟化氮（NF3，产能4000吨）、六氟化钨（WF6，产能1400 吨）、六氟丁二烯（C4F6）等蚀刻气体为主，建议关注中船特气、昊华科技。近日，新藏铁路有限公司成立，注册资本950 亿元，由中国国家铁路集团有限公司全资持股。目前新藏铁路前期工作正在加快推进，力争年内开工建设，有望进一步带动新疆及西藏民爆行业需求，建议关注雪峰科技、广东宏大、江南化工、易普力等。8 月4 日，浙江主流大厂R22 内贸报价4.05 万元/吨（+500元），R32 内外贸报价6 万元/吨（+5000 元），R134a 内外贸报价5.1 万元/吨（+1000 元），R410A 内贸报价5.05 万元/吨（+500 元），外贸报价4.95 万元/吨（+500 元），广东乳源东阳光氟R32 报价6 万元/吨，制冷剂景气持续向上，建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团、东阳光、昊华科技。
　　化工板块配置。根据wind 数据统计，本周油价下调，煤价上涨，海外天然气价格上涨。7 月全部工业品PPI 同比-3.6%，同比降幅持平于6 月，环比降幅较6 月的0.4%收窄至0.2%，主要受去年同期高基数，高温多雨天气扰动钢材水泥等建筑原材料需求，外部环境致部分产品出口承压的影响。7 月份全国制造业PMI 录得49.3%，环比下滑0.4pct，主要系天气影响生产，需求阶段性回踩。
　　投资分析意见：
　　传统周期关注白马及细分企业的阿尔法。关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源，钛白粉规模企业，纺服链涤纶长丝桐昆股份，氨纶华峰化学、农化关注复合肥新洋丰、云图控股、史丹利，磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际，农药细分标的（扬农化工、润丰股份、先达股份等）、民爆雪峰科技、易普力、广东宏大等，铬盐振华股份，食品及饲料添加剂梅花生物、新和成、金禾实业，百龙创园，塑料添加剂利安隆等。
　　长景气底部上行板块。氟化工制冷剂配额调整不改长期向上格局，关注巨化股份、三美股份、东岳集团、东阳光、昊华科技、金石资源。贸易摩擦悲观预期有望修复，行业景气底部及成本下降，轮胎头部企业有望持续受益，关注赛轮轮胎、森麒麟。
　　成长标的确定性修复。半导体材料方面，关注估值低位，业绩具备确定性及弹性的雅克科技、鼎龙股份、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED 两大方向，瑞联新材、莱特光电等；封装材料关注圣泉集团、东材科技；MLCC 及齿科材料国瓷材料；合成生物材料凯赛生物、华恒生物；吸附分离材料蓝晓科技、润滑油添加剂瑞丰新材、高性能纤维同益中、泰和新材；锂电及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及机器人材料关注福莱新材、金发科技、国恩股份、会通股份等。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。
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