建筑材料行业定期报告：新藏铁路公司成立 关注基建项目拉动内需预期

　　投资要点：
　　国家铁路950 亿成立新藏铁路公司；交通运输部、财政部、自然资源部联合印发《新一轮农村公路提升行动方案》，提出到2027 年，全国完成新改建农村公路30 万公里，便捷高效、普惠公平的农村公路网络基本建成，改造危旧桥梁（含生命通道渡改桥、漫水桥）9000 座；中国房地产业协会发布新通知，强调为支持服务中小房企的健康发展，破解中小房企发展难题，发挥协会桥梁纽带作用，形成协会为企业服务的长效机制。北京住建委印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，持续加大政策精准支持力度更好满足居民改善性住房需求，并发布楼市新政五环外不限购，加大公积金贷款支持力度；上海明确在2026 年全面启动城中村整体改造项目，2027 年全面完成小梁薄板房屋改造，继续开展老旧小区改造；天津召开市政府专题会议，会议强调推进重点区域城市更新，加快智慧城市建设；温州优化调整住房公积金政策，推动房地产市场回稳；宁夏永宁县2025 年下半年购房消费补贴活动启动，购买新建住宅每套可享5000 元优惠。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望进一步打开； 2）24 年9 月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21 年高点连续三年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大；4）考虑到我国PPI 数据已经连续33 个月负增长，反内卷推动PPI 转正开始重视，建材板块有望受益供给侧出清。在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点。同时，鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复。
　　本周高频数据
　　截至2025 年8 月8 日，全国散装P.O42.5 水泥市场均价为346.3 元/吨，环比上周增长0.2%，较上月同比下降2.5%，较去年同比下降7.6%；全国玻璃（5.00mm）出厂价为1198.6 元/吨，环比上周下降2.8%，较上月同比增长2.2%，较去年同比下降16.3%。
　　板块回顾
　　本周上证指数上涨2.11%，深圳综指上涨2.05%，建筑材料（申万）指数上涨1.19%。细分子行业来看，水泥制品（+2.63%）、水泥制造（+2.2%）、耐火材料（+1.94%）、其他建材（+0.69%）、管材（+0.38%）、玻璃制造（-0.62%）、玻纤制造（-0.98%）。
　　投资建议
　　我们认为，在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点，并且预期来看，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改有助购房能力修复，购房意愿及能力边际修复预期预计推动房地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求修复。与24 年相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价在更低位，头部企业对大B 渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3 条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B 端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
　　风险提示
　　房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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