餐饮行业：茶饮投资宝典2.0：翻山而歌 平价茶饮何以“水大鱼大”

行业复盘：经营数据高峰，2025 或是收获之年。2023 年行业经历了reopen 后的报复性扩张；2024 年行业进入短兵相接的价格战，中小品牌加速出清，头部进一步集中，2024Q3 随着喜茶官宣收缩优惠力度，蜜雪、古茗等头部品牌纷纷跟进，价格战在2024Q4 告一段落；2025Q1头部茶饮品牌集体资本化，2025Q2 外卖补贴战打响，叠加古茗、茶百道2024Q2“315 事件”的低基数效应，促成一波开店&同店增长小高峰。
　　竞争格局：结构性“卷”，平价茶饮具备生态位优势，格局最为清晰。
　　餐饮/饮品业态进入门槛低，各个细分赛道均是一片红海，其中茶饮行业连锁化进程领先，单体品牌的出清进度快于其他赛道。此前市场关注点在于认为“茶饮行业过于内卷”，但我们认为茶饮行业是结构性的“卷”，中价&高价赛道虽然竞争格局边际向好，但仍留存较多的实力玩家互相角逐；而平价茶饮赛道具备极强的生态位优势，竞争格局极度清晰，放眼整个餐饮/饮品业态也实属罕见。平价茶饮赛道的“水大鱼大”，背后由供需两端共振驱动：
　　需求端：平价茶饮目标客群体量大且需求极其稳定。平价茶饮需求端的稳定性来源以下两个纬度：1）在现制茶饮赛道内：平价茶饮处于需求金字塔最底端，目标客群高度价格敏感，这部分客群的需求是高性价比的基础性产品，无需快速迭代，助力平价茶饮品牌穿越产品周期。2）在与软饮料的对比中：平价茶饮与软饮料处于同一个价格带，但平价茶饮的部分主打产品在性价比上已全面超越对应的软饮料品类，因而将虹吸部分软饮料需求，对其形成上位替代。
　　供给端：工业品模式更优，易实现赢者通吃&强者恒强。我们认为在茶饮赛道中存在两种商业模式，即工业品占主流的“工业品模式”和农业品占主流的“农业品模式”，前者多存在于平价茶饮赛道，后者多存在于中高价茶饮赛道。其中工业品模式在链条的各环节上均高度集约化，一旦获得门店规模的先发优势，将更容易达成“规模→成本→壁垒→规模”的正向闭环。因此平价茶饮赛道易实现赢者通吃、强者恒强，易跑出大鱼。同时，平价茶饮的生意模式本质上是打通全链条的平价现制饮品便利店，较软饮料而言有诸多优势，在价值链中攫取的利润亦不少于中高价茶饮品牌，实现了加盟商、消费者、公司多方共赢的良性生态。
　　终极命题：何为好的商业模式？通过对竞争格局&供需两端的探讨，我们认为平价茶饮是天然更优的生意模式：需求端，平价赛道消费者覆盖面最大，需求端体量大且极其稳定，是以“水大”；供给端，平价赛道面对消费者需求纯粹单一，意味着赢者通吃、强者恒强，即“鱼大”。立足当下时点，回望茶饮行业过去20 年的起落沉浮，我们不难发现，只要选择一条天然好的赛道精耕细作，成功将是必然的。
　　风险提示：食品安全风险，开店速度不及预期，行业竞争边际加剧
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