基础化工行业周报：碳酸锂、光引发剂价格上涨 反内卷有望带动化工景气反转

　　2025 年8 月14 日，国海化工景气指数为92.75 ，较8 月7 日下降0.11。
　　投资建议：
　　铬盐：当前，为欧美AI 数据中心提供发电供应的燃气轮机（天然气发电机）订单大幅增长，供不应求，商用飞机发动机订单量也大幅上升，欧美两机整体产业链持续扩张产能，并加速引入中国供应链，随着产能瓶颈缓解，我们分析两机上游的金属铬需求大幅提升，将带动铬盐需求提升。供给端，由于生产过程会产生含有六价铬毒性物质的废渣，铬盐扩能在全球范围都受到严格管控。两机需求增长有望导致铬盐环节产生缺口，2028 年铬盐有望出现25 万吨缺口，约当年占总产量的23%。振华股份2024 年具有26 万吨的铬盐产量，2025 年上半年产量为14.7 万吨（以重铬酸钠计），为全球龙头，有望充分受益。
　　此外，从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。重点关注四大机会：
　　1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学、卫星化学、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山等）、宝丰能源、华鲁恒升、博源化工、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份）、龙佰集团、华峰化学、亚钾国际等。
　　2）景气度提升。铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化、川恒股份）、轮胎设备（软控股份）、制冷剂（巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份）、民爆（广东宏大、易普力、江南化工、高争民爆、雪峰科技等）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、芭田股份）、农药（扬农化工、润丰股份、利民股份、广信股份、利尔化学）、芳烃（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、维生素（新和成、兄弟科技、浙江医药、花园生物、安迪苏）、合盛硅业、锦纶（聚合顺、台华新材、华鼎股份）等。
　　3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产　　化率低的行业。电子化学品（阳谷华泰、德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI 膜（瑞华泰）、利安隆、中复神鹰、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（振华股份、斯瑞新材、宝钛股份）等。
　　4）高股息。央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。
　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。
　　行业信息跟踪
　　据Wind，截至8 月15 日，Brent 和WTI 期货价格分别收于66.13 和63.14美元/桶，周环比-0.29%和-0.33%。
　　重点涨价产品分析
　　本周（2025 年8 月8 日-2025 年8 月15 日，下同）工业级碳酸锂：四川99.0%min 价格83000 元/吨，环比+9.93%。供应端，江西某锂矿停产，碳酸锂厂家出货相对积极，工厂库存维持，下游维持安全库存周期；需求端：终端储能维持增速，新能源汽车消费增速放缓，正极材料厂8月排产环比提升。本周光光引发剂（TPO）价格95 元/公斤，环比+5.56%。
　　供给端，2025 年6 月9 日， 江西扬帆新材的109 车间发生一起火灾事故，生产短期受到影响；需求端，伴随国内地产等政策发力，光引发剂传统需求领域有复苏趋势，3D 打印材料、PCB、光刻胶等新兴应用行业快速发展。本周涤纶长丝(FDY 150D/96F)价格7100 元/吨，环比+2.16%。
　　供给端，长丝主流工厂缩减部分FDY 产量，但伴随新投装置及其他重启装置开工提升，长丝市场供应量小幅增加。需求端，面料夏转冬逐步进行换季，部分织企提前备货，下游开机率较上周略有提升；中美暂停加征关税窗口期再次延长90 天，少量前期停滞的外贸订单重启，内外需求均呈弱复苏。
　　重点标的信息跟踪
　　【万华化学】据卓创资讯，8 月15 日，纯MDI 价格17900 元/吨，环比8 月8 日增加100 元/吨；8 月15 日，聚合MDI 价格16000 元/吨，环比8 月8 日下降250 元/吨。
　　本周国内聚合MDI 下游刚需低迷。冰箱冷柜行业需求偏弱，大型工厂多为厂家直供户；无甲醛板材胶黏剂、板材大厂、汽车行业按需采购，这几大行业多为国内厂家直供客户；北方外墙喷涂、管道保温行业、中小冰箱厂、中小型胶黏剂厂、冷库等行业需求清淡。本周国内纯MDI 下游小单采购。TPU 开工在五成附近；鞋底开工在三至五成；浆料行业开工　　四到五成。本期氨纶开工负荷76%，环比基本持稳。
　　8 月12 日，公司发布2025 年半年度报告，2025 年上半年，公司实现营业收入909.01 亿元，同比-6.35%；实现归母净利润61.23 亿元，同比-25.10%。
　　【玲珑轮胎】8 月15 日，泰国到美西港口海运费为4600 美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为4100 美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为3200 美元/FEU，环比上周持平。
　　【赛轮轮胎】8 月15 日，公司发布《赛轮集团股份有限公司埃及年产360万条子午线轮胎项目可行性研究报告》，根据可行性研究报告，该项目生产规模包括半钢子午线轮胎300 万条/年，全钢子午线轮胎60 万条/年；时间周期为2025 年-2027 年。
　　【森麒麟】【软控股份】本周暂无重要公告。
　　【振华股份】据百川盈孚，8 月15 日，氧化铬绿价格为30500 元/吨，环比8 月8 日下降1000 元/吨；金属铬价格为72000 元/吨，环比8 月8日持平。
　　8 月15 日，公司发布2025 年半年报，2025 年上半年，公司实现营业收入21.90 亿元，同比+10.17%；实现归母净利润2.98 亿元，同比+23.62%。
　　【金石资源】据卓创资讯，8 月15 日，萤石市场均价3050 元/吨，环比8 月8 日增加25 元/吨。8 月15 日，制冷剂R22 的市场均价为35000 元/吨，环比8 月8 日持平；制冷剂R32 的市场均价为59000 元/吨，环比8 月8 日增加500 元/吨；制冷剂R125 的市场均价为45500 元/吨，环比8 月8 日持平；制冷剂R134a 的市场均价为51000 元/吨，环比8 月8日增加500 元/吨。
　　【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重要公告。
　　【恒力石化】据Wind 和卓创资讯，2025 年8 月14 日涤纶长丝库存天数为20 天，较8 月7 日下降0.6 天。2025 年8 月15 日，PTA 社会库存为450.2 万吨，较8 月8 日下降0.8 万吨。涤纶长丝POY 价格为6755元/吨，较8 月8 日上涨125 元/吨；PTA 价格为4655 元/吨，较8 月8日下降15 元/吨。
　　2025 年8 月16 日，公司发布关于全资子公司之间吸收合并的公告，为进一步优化公司管理架构，提高运营效率，优化资源配置，降低管理成本，促进企业提质增效，同意公司全资子公司恒力石化（大连）炼化有限公司吸收合并公司全资子公司恒力石化（大连）化工有限公司。
　　【桐昆股份】【新凤鸣】本周暂无重要公告。
　　【云图控股】本周无重大公告。
　　【卫星化学】据Wind，2025 年8 月15 日丙烯酸价格为5950 元/吨，环比8 月8 日持平。
　　【新洋丰】根据卓创资讯，2025 年8 月15 日磷酸一铵价格3434 元/吨，环比8 月8 日持平；2025 年8 月15 日磷酸二铵价格3999 元/吨，环比8 月8 日持平；2025 年8 月15 日磷矿石价格1038 元/吨，环比8 月8日持平；2025 年8 月15 日复合肥价格3180 元/吨，环比8 月8 日持平。
　　【龙佰集团】据百川盈孚，2025 年8 月15 日，钛白粉市场均价达13302元/吨，环比8 月8 日持平。
　　【中国化学】本周无重大公告。
　　【阳谷华泰】据卓创资讯，8 月15 日，华北市场橡胶促进剂M 日度市场价11550 元/吨，环比8 月8 日持平；促进剂NS 日度市场价20200 元/吨，环比8 月8 日持平；促进剂TMTD 日度市场价11850 元/吨，环比8月8 日持平。
　　8 月14 日，公司发布《山东阳谷华泰化工股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，交易完成后，上市公司将持有波米科技99.64%股权。
　　【双箭股份】本周暂无重要公告。
　　【华峰化学】据卓创资讯，8 月15 日，浙江市场氨纶40D 为23250 元/吨，环比8 月8 日持平；江苏市场氨纶40D 为23250 元/吨，环比8 月8日持平。
　　8 月12 日，公司发布2025 年半年报，2025 年上半年，公司实现营业收入121.37 亿元，同比-11.70%，实现归母净利润9.83 亿元，同比-35.23%。
　　【新和成】据Wind，2025 年8 月15 日，维生素A 价格为64.00 元/千克，环比8 月8 日持平；维生素E 价格为67.50 元/千克，环比8 月8 日持平。
　　【博源化工】据Wind 和百川盈孚，2025 年8 月15 日重质纯碱价格为1341 元/吨，较8 月8 日持平；轻质纯碱价格为1221 元/吨，较8 月8日下降16 元/吨；尿素价格为1700 元/吨，较8 月8 日下降60 元/吨；动力煤价格为700 元/吨，较8 月8 日上涨10 元/吨。
　　【三友化工】据百川盈孚，2025 年8 月15 日粘胶短纤现货价为12950元/吨，环比8 月8 日上涨100 元/吨。
　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2025 年8 月15 日乙二醇价格为4468 元/吨，环比8 月8 日下降2 元/吨。据卓创资讯，2025 年8 月15 日尿素小颗粒价格为1710 元/吨，环比8 月8 日下降50 元/吨。
　　【云天化】【宝丰能源】【国瓷材料】本周暂无重要公告。
　　【金禾实业】据Wind，2025 年8 月15 日安赛蜜市场均价达3.6 万元/吨，环比8 月8 日持平；三氯蔗糖市场均价达18 万元/吨，环比8 月8日持平；8 月8 日麦芽酚市场均价达7.8 万元/吨，环比8 月8 日持平。
　　【扬农化工】据Wind 和百川盈孚，2025 年8 月15 日功夫菊酯原药价格为10.7 万元/吨，较8 月8 日持平；联苯菊酯原药价格为12.8 万元/吨，较8 月8 日持平；草甘膦原药价格为2.69 万元/吨，较8 月8 日上涨0.03万元/吨。
　　【利尔化学】据Wind 和百川盈孚，2025 年8 月15 日草铵膦原药价格为4.45 万元/吨，较8 月8 日持平。
　　【广信股份】据Wind 和百川盈孚，2025 年8 月15 日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.20 万元/吨，较8 月8 日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.50 万元/吨，较8 月8 日持平；敌草隆价格为3.45 万元/吨，较8 月8日持平。
　　【万润股份】【凯盛新材】【道恩股份】【江化微】【山东赫达】【金发科技】【蓝晓科技】【利安隆】【新亚强】【易普力】【岳阳兴长】本周暂无重要公告。
　　【盐湖股份】根据百川盈孚，2025 年8 月15 日电池级碳酸锂均价8.40万元/吨，较8 月8 日上升1.25 万元/吨。
　　【中毅达】根据百川盈孚，2025 年8 月15 日双季戊四醇均价6.61 万元/吨，较8 月8 日下降0.26 万元/吨。
　　【齐翔腾达】根据Wind，2025 年8 月15 日顺酐价格为5250 元/吨，环比8 月8 日下降50 元/吨；据卓创资讯，2025 年8 月15 日丁酮价格为7193 元/吨，环比8 月8 日下降788 元/吨。
　　【长青股份】据Wind 和百川盈孚，2025 年8 月15 日吡虫啉原药价格为6.70 万元/吨，较上周8 月8 日持平；氟磺胺草醚原药价格为11.00 万元/吨，较上周8 月8 日持平；异丙甲草胺原药价格为2.40 万元/吨，较上周8 月8 日持平；丁醚脲价格为10.80 万元/吨，较8 月8 日持平。
　　2025 年8 月11 日，公司发布2025 年半年度报告，2025 年上半年营业收入20.83 亿元，比上年同期上涨7.28%，实现归母净利润4227.78 万元，比上年同期上涨117.75%。
　　【华恒生物】本周暂无重要公告。
　　【国光股份】2025 年8 月12 日，公司发布2025 年半年度权益分派实施公告，以公司现有总股本4.66 亿股为基数，向全体股东每10 股派4元人民币现金（含税），以此计算合计派发现金股利1.87 亿元（含税）；不送红股；不以公积金转增股本。
　　【山东海化】2025 年8 月12 日，公司发布关于董事、监事离任的公告，董事王龙学先生及监事会主席李进军先生的书面《辞职报告》。王龙学先生因工作变动，申请辞去所担任的董事、董事会战略委员会委员职务，其原定任期至第九届董事会届满之日止，辞职后不担任公司任何职务。
　　李进军先生因工作变动，申请辞去所担任的监事会主席、监事职务，其原定任期至第九届监事会届满之日止，辞职后不担任公司任何职务。
　　【海利尔】【恒逸石化】本周暂无重要公告。
　　【梅花生物】据Wind，2025 年8 月15 日98%赖氨酸价格为7150 元/吨，较8 月8 日下降100 元/吨；70%赖氨酸价格为5150 元/吨，较8 月8 日下降100 元/吨；苏氨酸价格为9150 元/吨，较8 月8 日下降100 元/吨；缬氨酸价格为13450 元/吨，较8 月8 日下降450 元/吨；味精价格为6894 元/吨，较8 月8 日上涨116 元/吨；玉米价格为2394 元/吨，较8 月8 日下降1 元/吨。
　　【东方盛虹】据Wind，2025 年8 月15 日EVA 价格为10600 元/吨，较8 月8 日上涨200 元/吨。
　　【中化国际】据卓创资讯，8 月15 日，环氧树脂价格为14700 元/吨，环比8 月8 日下降150 元/吨；橡胶防老剂价格为18650 元/吨，环比8月8 日增加50 元/吨。
　　【粤桂股份】据卓创资讯，8 月15 日，中国硫磺（固体硫磺）价格2345.81元/吨，环比8 月8 日增加50.93 元/吨；中国硫酸（浓硫酸98%）价格718.13 元/吨，环比8 月8 日下降0.31 元/吨。
　　【永和股份】8 月12 日，公司发布半年报，2025 年上半年，公司实现营业收入24.45 亿元， 同比+12.39% ； 归母净利润2.71 亿元， 同比+140.82%。
　　【三美股份】【巨化股份】本周暂无重要公告。
　　【楚江新材】8 月14 日，公司发布《关于控股子公司江苏天鸟高新技术股份有限公司投资建设空天复合材料高性能纤维预制体产业化项目的公告》，公司控股子公司江苏天鸟高新技术股份有限公司拟以自有资金3亿元投资建设空天复合材料高性能纤维预制体产业化项目。该项目将聚焦于解决航空航天领域中新材料、新技术及新装备等‘卡脖子’技术问　　题，并通过推进自动化、数字化与智能化装备的建设来突破制造瓶颈，实现关键技术自主可控。预计项目建成后年产值可达6 亿元左右，建设周期为12 个月。
　　【雅克科技】【和顺石油】【三棵树】本周暂无重要公告。
　　投资建议：展望2025 年，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求回升，景气度有望持续提升。同时考虑到化工行业的长期成长性，维持化工行业“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；中美财政政策不及预期；化工产品去库低于预期；AI 数据中心建设和航空航天材料需求不及预期；全球经济增长的不确定性；磷矿石价格大幅下行；有机硅等行业原材料价格波动风险。
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