九丰能源(605090)：扣非业绩稳健 氦气产能增至150 万方/年

　　本期无非经常性资产处置收益导致业绩同比下降，扣非业绩稳健增长。公司2025H1 实现营业收入104.28 亿元，同比下降7.45%，主要系LNG 现货销售量同比减少所致；二季度营业收入49.44 亿元，同比增长0.2%，增速较一季度扭负为正。上半年实现归母净利润8.61 亿元，同比下降22.17%，主要系上年同期优化船舶资产，实现非经常性资产处置收益3.36 亿元，本期无此项收益所致；实现扣非归母净利润8.11 亿元，同比增长2.92%，第二季度扣非归母净利润3.43 亿元，同比增长5.11%，增速较一季度有所提高。
　　清洁能源顺价能力稳健，LPG 将形成三码头协同。公司清洁能源主业持续构建“海气+陆气”双资源池，形成一体化顺价模式保障了LNG 和LPG单吨毛利整体稳定。公司在东莞拥有一座接收站，LNG/LPG 年周转能力150 万吨，收购位于广州的华凯石油燃气100%股权，惠州液化烃码头项目（5 万吨级）及配套LPG 仓储基地项目预计年内投产。
　　氦气产能提至150 万方/年，特气业务持续锚定航空航天。公司完成四川泸州100 万方/年精氦项目的建设，公司氦气产能规模提升至150 万方/年。
　　海南商业航天发射场特燃特气配套项目（一期）投产，已完成三次火箭发射配套特燃特气资源供应，并推动二期项目建设相关准备工作。此外，报告期内公司签订多项航空航天特气合作协议。
　　落实分红规划，中期分红0.4079 元/股。公司《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》提出，在已满足公司发展和正常资本开支需求情况下，设定2024-2026 年现金分红金额分别为7.5/8.5/10 亿元，并叠加附条件特别现金分红。公司决定2025 年半年度派发现金红利0.4079 元/股（含税），占年度固定分红金额的31.29%。按照年度派息8.5 亿元和2025 年8 月19 日公司收盘价28.91 元计算，公司2025 年股息率为4.4%。
　　风险提示：气价波动、下游需求减弱、项目进度不及预期。
　　投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2025-2027 年公司归母净利润为17.3/20.1/22.4 亿元（2025/2026 年原为17.9/20.1 亿元），同比增速2.6%/16.2%/11.3%，对应当前股价PE 为11.1/9.6/8.6X，维持“优于大市”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com